Angie
2023-10-13 13:2024題，原文表達(dá)和下面的藍(lán)色筆表述有啥區(qū)別。是因?yàn)閮r(jià)格和收益率成反比，所以這里是正相關(guān)嗎？沒有理解透。謝謝老師！
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1個(gè)回答
Essie助教
2023-10-14 21:00
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你好，題目中問的是consumption outcome與equity return的相關(guān)度。consumption outcome字面意思是消費(fèi)結(jié)果，可以通俗地把他理解為手頭緊不緊，有沒有錢去消費(fèi)。bad consumption outcome就是指手頭緊缺錢消費(fèi)，他所反映的是經(jīng)濟(jì)的不景氣，那么good consumption outcome就是經(jīng)濟(jì)繁榮期。
如果consumption outcome與equity return正相關(guān)就意味著經(jīng)濟(jì)好的話權(quán)益收益率就高，經(jīng)濟(jì)差的話權(quán)益收益率就會差。由于當(dāng)經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)權(quán)益的收益率很糟糕，所以它不是個(gè)好的對沖物，因?yàn)樗鼰o法在經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)變現(xiàn)足夠的資金（payoff）來提供我消費(fèi)。由于權(quán)益的對沖能力糟糕，風(fēng)險(xiǎn)厭惡的投資者會對其要求更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，因此本題是選擇正相關(guān)。
你寫的藍(lán)色的那句話意思是：對于風(fēng)險(xiǎn)厭惡的投資者，大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)未來的價(jià)格與m的協(xié)方差項(xiàng)為負(fù)數(shù)。因?yàn)橐荒旰筚Y產(chǎn)的價(jià)格P(t+1)是不確定的，因此跨期替代率m也是不確定的，而協(xié)方差項(xiàng)就是指一年后資產(chǎn)的價(jià)格P(t+1)與m的協(xié)方差。當(dāng)投資的預(yù)期未來價(jià)格較高時(shí)，未來消費(fèi)相對于當(dāng)前消費(fèi)的邊際效用更低。 因此，對于風(fēng)險(xiǎn)厭惡的投資者而言，跨期替代率與資產(chǎn)價(jià)格的協(xié)方差項(xiàng)為負(fù)值。
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