minyu
2019-01-05 21:00老師好，上午case題 2009 Q1 A ii 計(jì)算return,答案看不懂。這里問退休后一年所需的return應(yīng)該屬于open-ended吧，答案里為什么考慮的都是60歲的現(xiàn)金流？pretax return 為什么不是用after tax return除以1-tax rate來算？圖二是我自己算的步驟。
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1個(gè)回答
Irene助教
2019-01-07 10:43
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同學(xué)你好。
不用再乘以通脹，因?yàn)轭}目中給出的數(shù)據(jù)都是expected，我們認(rèn)為直接是下一年了。
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追答
pretax return 為什么不是用after tax return除以1-tax rate來算？
同學(xué)你好，一般情況下，tax和inflation都要調(diào)整，是先調(diào)tax。而這里你先調(diào)了inflation，所以算不對(duì)。 -
追問
那這題中為什么TIA和CF needs都是60歲那一年的？計(jì)算公式套用的是open ended，TIA和CFneeds的時(shí)間節(jié)點(diǎn)不應(yīng)該間隔一年么？
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追答
同學(xué)你好。
TIA用的是年初的，CF needs認(rèn)為是當(dāng)年年初到年末的，所以是隔一年。 -
追問
老師好，還是這道題，關(guān)于計(jì)算pre-tax return，答案里只將CF needs由after tax 調(diào)為 pre tax，并沒有調(diào)整TIA，為什么？另外老師上課的時(shí)候講after tax 轉(zhuǎn)pre tax 就是把所有都按after tax算 ，再加上inflation 之后，一起除以1-tax rate ，是這樣做不對(duì)么，還是這道題目不一樣？
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追答
同學(xué)你好。
因?yàn)轭}目中沒有和TIA相關(guān)的調(diào)整項(xiàng)，一般有結(jié)余，或者賣房子，收遺產(chǎn)什么的才調(diào)整TIA。 -
追答
另外老師上課的時(shí)候講after tax 轉(zhuǎn)pre tax 就是把所有都按after tax算 ，再加上inflation 之后，一起除以1-tax rate ，是這樣做不對(duì)么，還是這道題目不一樣？
這道題目在計(jì)算CF的時(shí)候已經(jīng)調(diào)整過inflation了，比如說那個(gè)estimated expense就是調(diào)整通脹之后的inflation。而這道題目中認(rèn)為，最后調(diào)整的inflation是為了維持整個(gè)portfolio的購(gòu)買力。
比如說去年TIA 100萬，產(chǎn)生5%的（pre tax）收益來cover今年的需求，但是如果剔除了今年的需求，本金還是100萬，那么顯然本金的名義金額100萬不變，由于通貨膨脹，實(shí)際購(gòu)買力發(fā)生下降。為了維持實(shí)際購(gòu)買力，所以要在5%的收益率的基礎(chǔ)上再加上inflation。
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