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2023-10-15 18:50投資者一開始就要把美元換成澳元才能進(jìn)入currency swap吧？否則怎么用美澳元本金換美元本金呢？
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1個(gè)回答
tammy助教
2023-10-16 11:00
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在currency swap中，期初本金可互換，也可不互換。對(duì)于期初本金需要互換的currency swap來講，期初的本金互換，可以理解為是名義上的本金互換，而非實(shí)際真要拿出這筆錢（存在例外，在本文稍后介紹）。期初定下的互換本金金額，其目的是作為標(biāo)桿，為之后要換換的具體利息金額，提供計(jì)算依據(jù)（coupon=本金×floating/fixed rate）。
假設(shè)購(gòu)買一支美元債券，期初支付了USD 100出去，期間收到USD coupon，期末收回USD 本金。如果想把USD的敞口變?yōu)锳UD的敞口，其中一種做法是把USD債券賣掉，收回USD，再把USD換成AUD，去購(gòu)買AUD債券。另一種做法就是進(jìn)入currency swap，
通過貨幣互換，把凈頭寸從USD轉(zhuǎn)成AUD。（期初匯率1.25 AUD = 1 USD）
見下面截圖
在currency swap中，期初要支付AUD 125，同時(shí)收到USD 100，但這是根據(jù)即期匯率計(jì)算得來的，這是一筆公平的交換，除非是真的需要這筆本金，否則互換與否，意義不大，因?yàn)榘凑諈R率USD 100就是AUD 125，二者等價(jià)。
雖然期初在名義上互換了本金，但其目的是為期間以及期末的互換提供金額上的依據(jù)，所以實(shí)際上是可以不互換本金的。那么在這個(gè)swap中，期初并不需要真的再支付出125 AUD的本金，而是我原來花了100 USD 購(gòu)買了USD 債券，再通過簽訂一個(gè)swap，把原來USD 頭寸，轉(zhuǎn)換成AUD頭寸，而這個(gè)swap不需要我在期初真的拿出125 AUD的本金。在期初，我真正實(shí)際支付出去的，只有購(gòu)買美國(guó)國(guó)債的100 USD。
也就是說，swap的期初本金只在名義上進(jìn)行了互換，實(shí)際不需要互換。
但是，實(shí)際上，也存在期初本金必須互換的情況，例如截圖中的情況。
A是一家美國(guó)公司，想去歐洲投資，需要借歐元。
B是一家歐洲公司，想去美國(guó)投資，需要借美元。
如果直接A借歐元，B借美元，成本是比較高的（總成本14%）。但是如果A借美元，B借歐元，總成本只有12%。然后進(jìn)入互換，可以把總的借款成本降低2%。
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