Shihairong
2023-10-17 14:03高登增長(zhǎng)模型中兩種公式Dn+1/(r-g)和Dn(1+g)/(r-g), n+1為開(kāi)始永續(xù)增長(zhǎng)之年，前者永續(xù)增長(zhǎng)階段價(jià)值以第n+1年為起點(diǎn)，后者以第n年為起點(diǎn)（當(dāng)然第一階段折現(xiàn)也少一年），為什么兩者相同
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1個(gè)回答
開(kāi)開(kāi)助教
2023-10-18 09:46
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同學(xué)你好，
Dn+1/(r-g)和Dn(1+g)/(r-g)這兩種都可以。
當(dāng)Dn+1=Dn(1+g)時(shí)兩者公式也是等價(jià)的，說(shuō)明Dn+1相對(duì)Dn增長(zhǎng)了g
但是，如果Dn+1≠Dn(1+g)，而從Dn+1往后D是永續(xù)以g增長(zhǎng)的，那么這個(gè)GGM也是成立的。
同學(xué)說(shuō)的這種其實(shí)起點(diǎn)都是以n+1年為未來(lái)第一年，以n為起點(diǎn)的。
不過(guò)我理解同學(xué)說(shuō)的意思，你是說(shuō)在多階段的DDM中，永續(xù)階段的劃分，既可以是從Dn+1=Dn(1+g)開(kāi)始劃分，這個(gè)時(shí)候Dn+1已經(jīng)開(kāi)始以g增長(zhǎng)了。也可以是從Dn開(kāi)始，Dn和Dn-1不一定滿足Dn=Dn-1(1+g)，但只要從Dn之后滿足以g增長(zhǎng)，就可以用GGM這個(gè)公式。階段劃分區(qū)別當(dāng)然會(huì)導(dǎo)致最后階段terminal value的不同，但是計(jì)算V0還是一樣的。原因是未來(lái)折現(xiàn)現(xiàn)金流是一樣的，只是分段折現(xiàn)的時(shí)候，分的段不同。比如未來(lái)現(xiàn)金流有5筆，不論是前兩筆+后三筆，還是前三筆+后兩筆這樣折現(xiàn)，總的現(xiàn)值之和是一樣的。
建議同學(xué)還是按照比較常規(guī)的劃分方法，也就是把已經(jīng)開(kāi)始以g永續(xù)增長(zhǎng)的那一年作為永續(xù)階段的未來(lái)第一年，最后階段TV=Dn(1+g)/(r-g)開(kāi)始劃分。
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