張同學
2023-10-17 21:25獎勵計算
請問老師1 clawback ，catchup，high water mark ，hurdle rate是hedge fund 和price capital 都有的機制嗎？還是有區(qū)分。2 clawback具體是什么方式執(zhí)行，講義里沒講太多細節(jié)？3soft hurdle一定是catch up 二八分嗎？兩個機制有必然聯(lián)系嗎？問答里有個老師的回答是soft hurdle方式計算激勵要按照catch up 二八分，但是有的情況分配完收益率中給LP的部分后，剩余部分不足收益率的20%，這種情況顯然soft hurdle 和catch up計算的結果不同。
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1個回答
Essie助教
2023-10-18 10:05
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你好，1. clawback provision是針對PE的，high water mark是針對HF的，hurdle rate是兩者都有的。
2. clawback provision是說假設一個PE經理把基金從100w做到了150w，第一年年末收到了激勵費50w*20%=10w，第二年基金發(fā)生了虧損，價值從150w下降到了130w，那么基金經理就要退回這20w所對應的激勵費，也就是4w。
3. 這種說法不太準確。假設hurdle rate為8%，GP和LP進行2/8分配時，只有當回報率大于等于10%時，才一定是soft hurdle rate。
比如說當回報率為10%，GP拿到2%，LP拿到8%；當回報率為12%，GP一共拿到2.4%，LP拿到9.6%。從這個角度來看，的確和soft hurdle rate的計算結果一致。
當回報率不足10%時，結果就不一樣了，比如說當回報率為9%，那么LP拿到8%，GP只能拿到1%。
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追問
老師好，pe里沒有highwater mark的話后續(xù)每年的hurdle rate 是針對哪個金額來算呢？
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追答
你好，如果沒有high watermark，則用fund期初的價值乘以1+hurdle rate得到可以計提激勵費的門檻價值，然后基金期末凈值和這個計算出來的門檻價值的差值部分，計提激勵費。
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追問
我想問的是那第二年的呢？比如期初100，hurdlerate8%，第一年年末120，那可以對120-108=12計提激勵，第二年年末130，您說PE里沒有高水位這個概念，難道是根據130-108＝22來計算嗎？這顯然重復計算了。
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追答
第二年就是看第二年的期初和期末呀，以第一年年末作為第二年的期初120，然后看120*1.08=129.6，第二年年末130，那么只有0.4可以計提激勵費。
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