tony
2023-10-22 21:14putable bond 和 put option on bond都是bond price 的看跌期權(quán)吧
那為什么這里long put是減少convexity，不應(yīng)該是減少duraiton 增加凸性嗎。這里說波動增加long receiver有利，是因為利率波動率增加，增加convexity可以漲的更多跌的更少嗎
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1個回答
tammy助教
2023-10-23 15:09
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是的，都是看跌的，long 是增加凸性的，這里指的是行權(quán)后的影響，降低久期，導(dǎo)致convexity降低；
預(yù)測波動率變大，要增加convexity， 因為convexity本身的屬性是漲多跌少，long receiver增加了convexity，因此對long receiver更有利
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追問
老師這里說行權(quán)前后對于convex的比一至是因為，long方有權(quán)力所以對投資者有利增加covx，writer有義務(wù)所以不利導(dǎo)致減少covx，但行權(quán)后，比如long put 相當(dāng)于deliver了一個bond，所以covx會減少，short put，相當(dāng)于高價買入一個bond所以covx在行權(quán)后反而增加了嗎？
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追問
還有老師 我下面的評論說的是對的嗎
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追答
同學(xué)你后面的評論理解是對的，這個分為行權(quán)前后行權(quán)后的影響，行權(quán)后，long call行權(quán)后相當(dāng)于買入bond，所以增加dur和covx，short call相當(dāng)于要售出債券，long put行權(quán)后相當(dāng)于售出bond，減少了dur和covx，short相反；
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追答
同學(xué)好，如果行權(quán)前后不好理解，我們可以換個角度，我用long payer swaption舉例說明，long payer swaption是買入一個支固定，收浮動的權(quán)利。支出一系列的固定利率可以認為是借錢，或者是發(fā)行固定利率債券，然后需要支付的一系列的固定coupon。而收浮動，可以認為是買入浮動利率債券。所以long payer swaption也可以理解為借錢買浮動債券。
我們知道，如果購買債券，則投資者會增加久期和凸度；反之，如果對外發(fā)行債務(wù)，則久期會減少，同理，凸性也是會減少。那么，Long payer swaption對組合的潛在影響是降低久期，降低凸性。
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回復(fù)tammy：沒太懂 這里行權(quán)前和行權(quán)后的區(qū)別 -
回復(fù)tammy：long call行權(quán)后相當(dāng)于低價持有一個bond，所以增加dur和covx，short call相當(dāng)于高價short一個bond 所以是-dur和-covx，longput行權(quán)后相當(dāng)于short bond所以點少dur和covx，short相反對嗎？
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回復(fù)tammy：老師意思是行權(quán)前l(fā)ong put&call 會增加covx，short減少。long put減少dur，short put 增加dur，longcall +dur，short call -dur。對嗎？
