tony
2023-10-22 21:15payer swap是減少convexity吧，跟duration也一直是吧
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
tammy助教
2023-10-23 11:04
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同學(xué)好，這部分知識我們現(xiàn)在有了更新，同步給你學(xué)習(xí)：
Payer swaption是一個支固定收浮動的權(quán)利，如果是long payer swaption，那么在浮動利率上漲時，就可以行權(quán)，支出固定利率，收到浮動利率，獲利。從這個性質(zhì)來看，long payer swaption可以這么理解：
①long payer swaption，在浮動利率上漲時行權(quán)，所以相當(dāng)于是買入浮動利率的看漲期權(quán)。認(rèn)為未來浮動利率會上漲，買入浮動利率的看漲期權(quán)，按照固定利率（pay fixed）來買入浮動利率（receive float）
②Swap的payer/receiver都是站在固定端，因為固定利率是浮動利率的定價。例如， 90天，180天，270天和360天的浮動利率分別是3%，4%，5%，6%。那么，
B_1=1/(1+3%×1/4)，B_2=1/(1+4%×2/4)，B_3=1/(1+5%×3/4)，B_4=1/(1+6%×4/4)
Swap fixed rate=4×C=4×(1-B_4)/(B_1+B_2+B_3+B_4 )=5.84%
可以認(rèn)為一系列的浮動利率的平均值是5.84%，也可以認(rèn)為是一系列浮動利率的定價。
③ long payer swaption是買入一個支固定，收浮動的權(quán)利。支出一系列的固定利率可以認(rèn)為是借錢，或者是發(fā)行固定利率債券，然后需要支付的一系列的固定coupon。而收浮動，可以認(rèn)為是買入浮動利率債券。所以long payer swaption也可以理解為借錢買浮動債券。
我們知道，如果購買債券，則投資者會增加久期和凸度；反之，如果對外發(fā)行債務(wù)，則久期會減少，同理，凸性也是會減少。那么，Long payer swaption對組合的潛在影響是降低久期，降低凸性。
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