朱同學(xué)
2023-10-24 21:00為什么收益率曲線發(fā)生平行移動(dòng)，免疫策略就會失效呢?
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
tammy助教
2023-10-25 11:42
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同學(xué)問的是非平行移動(dòng)嗎？就是由于非平行移動(dòng)帶來了資產(chǎn)和負(fù)債不匹配
比如我們有一個(gè)期限8年的單期負(fù)債，構(gòu)建一個(gè)單期負(fù)債匹配的策略最好就是能直接買一個(gè)8年期的Zero-coupon bond債券資產(chǎn)來匹配，但如果找不到這樣的債券，我們就用5年期的債券、與10年期的債券來形成一個(gè)債券portfolio，讓這個(gè)債券組合滿足Macaulay duration=8；現(xiàn)在利率發(fā)生非平行移動(dòng)，假設(shè)5年期利率上升、10年期利率上升，8年期利率不變。
在這里影響負(fù)債的利率是8年期利率，但因?yàn)?年期利率沒變，所以負(fù)債的價(jià)值不受影響；而5年期、10年期的零息債券構(gòu)成的債券組合，對應(yīng)的利率點(diǎn)位是5年期利率與10年期利率，當(dāng)5年、10年期利率上升時(shí)，債券portfolio的價(jià)值下降；這樣資產(chǎn)和變動(dòng)就和負(fù)債的變動(dòng)不一致，沒辦法match了。
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