朱同學(xué)
2023-10-24 22:45modified duration和effective duration的區(qū)別？不太能理解有效久期只能衡量收益率曲線的平行移動是什么意思。
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
tammy助教
2023-10-25 11:26
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Modified duration是假設(shè)利率的變動的情況下，債券的現(xiàn)金流沒有變化；而Effective duration假設(shè)了利率變動，現(xiàn)金流也會受利率變動而變動，然后事后用現(xiàn)金流如何變來倒推算出來的Duration，所以當(dāng)利率變動時，現(xiàn)金流也變動的債券，如對于浮動利率債券和含權(quán)債券，需要使用Effective duration；
Duration適合于衡量收益率曲線的平行變動。因為平行移動是duration能夠衡量債券價格對利率變化的敏感程度的一個前提條件，即在平行移動的這個假設(shè)條件下，衡量才是有效的；如果是非平行移動，需要用到Convexity來共同衡量對價格的影響
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追問
tammy老師好，duration是用來衡量債券收回本金的年限，也是利率變動一單位對價格的影響，這些我能理解，但Duration適合于衡量收益率曲線的平行變動，這句話理解不了。能否舉一個例子呢？謝謝 ！
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追答
可以的，根據(jù)久期的定義，duration衡量的是債券的收益率YTM改變時，債券價格的波動幅度；
舉個例子，下面是一個10年期債券價格的折現(xiàn)式：分母的YTM都是同一個數(shù)，也就是說當(dāng)YTM改變時：第一年Coupon對應(yīng)折現(xiàn)率、第2年Coupon對應(yīng)折現(xiàn)率、一直到第10年現(xiàn)金流的折現(xiàn)率YTM，他們是同時改變而且變動相同。
所以YTM改變，不同期限現(xiàn)金流對應(yīng)的折現(xiàn)率都發(fā)生了相同幅度的改變，也就是對應(yīng)著收益率曲線的平行移動。
假如3年期的利率發(fā)生+2bp的非平行移動，那么10年期的債券價格并不會變動，那這就說明Duration衡量不了非平行移動的影響。 -
追問
不好意思，tammy老師，為什么3年期的利率發(fā)生+2bp的非平行移動，那么10年期的債券價格并不會變動呢？
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追答
因為當(dāng)實際3年期的利率發(fā)生+2bp的非平行移動，是不影響price計算式中的YTM的，只有第一年，第二年，第三年。。。到第十年的YTM同時改變，且改變幅度相同的時候，才會影響到Y(jié)TM，如果YTM不受影響，對應(yīng)的10年債券價格也不變
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