孫同學(xué)
2023-10-26 21:29老師好，這個(gè)題要分析的模型不是宏觀經(jīng)濟(jì)模型吧，講解老師為什么用宏觀經(jīng)濟(jì)模型解釋這個(gè)多因子模型呢？第二個(gè)問題，老師說E(Rp)和E(Rb)相等，這是為什么呢，組合的期望收益率怎么會(huì)等于benchmark的期望收益率呢？
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1個(gè)回答
Essie助教
2023-10-28 21:09
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你好，這個(gè)題要分析的模型的確不是宏觀經(jīng)濟(jì)模型，老師舉宏觀經(jīng)濟(jì)的模型的例子，可能是覺得它最簡單常見，但是這里的舉例其實(shí)不是很恰當(dāng)。
建議同學(xué)從以下角度去理解：
多因子模型的通式為Ri=ai+β1F1+β2F2+?+βiFi+εi。
那么，Rp=ai+β1pF1+β2pF2+?+βipFi+εi，以及Rb=a+β1bF1+β2bF2+?+βibFi+ε。
Ra=Rp-Rb，這沒有問題，所以我們用上面兩個(gè)式子相減，其中ai-a和εi-ε，代表的都是非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（我們在三級還會(huì)具體學(xué)習(xí)，這個(gè)截距和殘差的區(qū)別是什么，但是二級只用知道他們都是非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)即可），所以(ai-a)+(εi-ε)這個(gè)整體就是個(gè)股選擇的主動(dòng)回報(bào)，即SS。
中間各個(gè)因子的部分就是AA資產(chǎn)配置帶來的主動(dòng)回報(bào)，這個(gè)和老師的思路就是一樣的了，也就是提問截圖中的AA對應(yīng)的部分。
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回復(fù)Essie：老師的回答很棒
