Xiaott
2023-10-29 20:25為什么次級債券類似long bull call spread？它的執(zhí)行價(jià)格是啥？怎么推導(dǎo)出來的呢？
所屬：FRM Part II > Credit Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
楊玲琪助教
2023-10-31 02:29
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同學(xué)你好，
假設(shè)存在senior debt, subordinated debt和equity，senior面值F，subordinated面值U，則當(dāng)企業(yè)價(jià)值超過U+F時(shí)，equity開始有價(jià)值，結(jié)合莫頓模型的分析，equity相當(dāng)于一個(gè)執(zhí)行價(jià)格是U+F的看漲期權(quán)，假設(shè)寫為C(U+F)，如果把subordinated與equity看作一個(gè)整體，那么這個(gè)整體在企業(yè)價(jià)值超過F時(shí)開始有價(jià)值，相當(dāng)于一個(gè)執(zhí)行價(jià)格是F的看漲期權(quán)，寫作C(F)，那么senior的價(jià)值就是V-C(F)，因?yàn)閟enior、subordianted和equity的價(jià)值總和是V，所以subordinated debt的價(jià)值=V-Equity-Senior=V-C(U+F)-(V-C(F))=C(F)-C(U+F)，也就是低買高賣看漲期權(quán)，所以相當(dāng)于long bull call spread。
希望能解答你的疑惑，加油！
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