沖同學(xué)
2023-10-29 22:04equity例題5,為什么答案全程沒(méi)有提price reversal，earning yield,roe什么的？這幾個(gè)回歸出來(lái)的系數(shù)也很大呀？另外第二問(wèn)答案沒(méi)讀懂，請(qǐng)老師解釋一下
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1個(gè)回答
開(kāi)開(kāi)助教
2023-10-30 15:47
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同學(xué)你好，
第一題：讓你解釋一下圖19。圖19是normalized yield和各風(fēng)格因子的回歸系數(shù)，深色的柱子時(shí)第一個(gè)回歸的回歸系數(shù)beta，淺色的柱子代表的是第二個(gè)回歸的回歸系數(shù)。
beta為正說(shuō)明因子收益和normalized yield正相關(guān)，beta為負(fù)說(shuō)明因子收益和normalized yield負(fù)相關(guān)。這題只要描述一下
由圖我們可以發(fā)現(xiàn)normalized yield與同期的例如dividend yield、price reversal, 和ROE 因子的收益率之間有反向關(guān)系（體現(xiàn)在灰柱子是負(fù)值）。有些因子（如earnings yield）當(dāng)期的收益率和下一期的收益率與normalized yield的關(guān)系式相同（體現(xiàn)在灰柱子和白柱子是同向的）。
答案中是提到這些因子的呀（見(jiàn)截圖）
如果答疑對(duì)你有幫助，【請(qǐng)采納】喲~。加油，祝你順利通過(guò)考試~
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追答
第二題：討論一下同期關(guān)系（指第一個(gè)回歸）和遠(yuǎn)期關(guān)系（指第二個(gè)回歸）在如何與股票因子輪動(dòng)策略相關(guān)。
如果假設(shè)，當(dāng)期（t月）的各風(fēng)格因子收益率是在月末才能知道，t月的normalized yield月初就知道，那么我們就可以在月初獲得normalized yield數(shù)據(jù)后，通過(guò)第一個(gè)回歸關(guān)系預(yù)測(cè)出月末各因子的收益率。那么在月初我們就能做出決策，本月應(yīng)該配置那些因子敞口（押注本月預(yù)期收益率高的）。Yield和各因子收益率的同期關(guān)系也能用來(lái)實(shí)施輪動(dòng)策略。
如果假設(shè)，當(dāng)期（t月）的各風(fēng)格因子收益率是在月末才能知道，t月normalized yield定義為和因子收益率同一時(shí)刻的yield，那么用同期關(guān)系就沒(méi)有用了，因?yàn)閚ormalized yield的數(shù)據(jù)在獲取時(shí)間上沒(méi)有優(yōu)勢(shì)。此時(shí)我們可以用遠(yuǎn)期關(guān)系，我們?cè)趖月的月末獲得normalized yield數(shù)據(jù)，根據(jù)第二個(gè)回歸關(guān)系，我們可以預(yù)測(cè)出t+1月各因子的收益率，t月末我們就能做出決策，t+1月應(yīng)該配置哪些因子敞口（押注下個(gè)月預(yù)期收益率高的）。
這就是因子輪動(dòng)策略的決策過(guò)程。
如果月初債券收益率的已知值與要素收益率相關(guān)，那么相對(duì)于不使用該信息的投資者，投資者可能會(huì)獲得一些優(yōu)勢(shì)。同樣的結(jié)論也適用于遠(yuǎn)期關(guān)系。如果對(duì)同期變量進(jìn)行定義，使其與我們想要預(yù)測(cè)的變量同時(shí)實(shí)現(xiàn)，則正向變量（而非同期變量）將是相關(guān)的。
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