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2023-10-30 10:27組合管理第二個(gè)section LM1第十六題 請問怎么理解
所屬：CFA Level II > Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Essie助教
2023-10-30 11:15
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你好，這道題中的bad times指市場經(jīng)濟(jì)較差的時(shí)候，此時(shí)收入降低，我需要資產(chǎn)提供錢給我消費(fèi)。短期國債風(fēng)險(xiǎn)小，流動(dòng)性好，在經(jīng)濟(jì)不好的時(shí)候更能順利變現(xiàn)，獲得錢，所以是negatively correlated。即return(回報(bào)率)和bad times(經(jīng)濟(jì)較差時(shí))是負(fù)相關(guān)的。也就是說經(jīng)濟(jì)越差，那么短期國債的回報(bào)率相對是最高的。
長期國債也是negatively correlated, 只不過它的風(fēng)險(xiǎn)相對較大，流動(dòng)性不如短期國債，所以經(jīng)濟(jì)不好的時(shí)候不如短期國債表現(xiàn)好，因此是less negatively correlated。
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追問
可是老師 請問這里不是upward sloping 嗎 如果經(jīng)濟(jì)差的話 upward sloping 短期利率不是相對于長期更低嗎？
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追答
是的，當(dāng)收益率曲線upward sloping的時(shí)候，的確短期利率低于長期利率，這也說明當(dāng)前短期債券的價(jià)格是高于長期債券的。換句話說，購買長期債券所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越高，所以收益率也更高。在經(jīng)濟(jì)較差時(shí)候，人們更傾向于購買短期債券，而不是長期債券。
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追問
老師可是你說的經(jīng)濟(jì)越差短期回報(bào)率越高 但是回報(bào)率（r)不是越低嗎因?yàn)閥ield curve upward sloping
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追答
上面說的是：長期債券的收益率更高呀，所以它的價(jià)格也更低，短期的表現(xiàn)更差。
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追問
老師 您的回答“即return(回報(bào)率)和bad times(經(jīng)濟(jì)較差時(shí))是負(fù)相關(guān)的。也就是說經(jīng)濟(jì)越差，那么短期國債的回報(bào)率相對是最高的?！?不是upward sloping 這樣經(jīng)濟(jì)越差 短期利率越低 回報(bào)率也越低不是嗎 為什么回報(bào)率更高
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追答
這個(gè)回報(bào)率更高是相對于其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而言的，當(dāng)市場經(jīng)濟(jì)很差的時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格不穩(wěn)定，甚至很容易出現(xiàn)虧損。我們在固收里也學(xué)過，所以投資者都會(huì)fly to quality，國債的需求會(huì)上升。
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