溪同學(xué)
2023-10-31 01:17請(qǐng)問(wèn)老師，這里說(shuō)利率平行上移，那整體bond price是下降的，為什么說(shuō)barbell相比bullet更好是因?yàn)橥剐?，這個(gè)具體的邏輯是怎么樣的？我理解的是barbell bond比如在1年期和10年期有現(xiàn)金流，利率上升債券價(jià)格下降，不是應(yīng)該對(duì)10年期的現(xiàn)金流影響更大嗎，因?yàn)閐uration更大？所以如果要構(gòu)建duration neutral組合應(yīng)該short barbell long bullet呀？
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1個(gè)回答
黃石助教
2023-11-02 09:33
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同學(xué)你好。首先要明確的是我們這里比較barbell和bullet是建立在二者duration相等的情況下去看的。因此，二者value變化的一階導(dǎo)其實(shí)是一樣的；在此基礎(chǔ)上我們來(lái)看二階導(dǎo)（因?yàn)閭蛡M合的價(jià)值變動(dòng)對(duì)于利率變動(dòng)是非線性變化的）：此時(shí)barbell的convexity更大，這代表對(duì)于barbell來(lái)說(shuō)，價(jià)值變動(dòng)與利率變動(dòng)的關(guān)系曲度更強(qiáng)，意味著利率下跌時(shí)組合價(jià)值漲的更多，利率上升時(shí)組合價(jià)值跌的更少，因此Barbell是更好的一個(gè)投資。此時(shí)做多barbell做空bullet，就可以套出convexity這部分帶來(lái)的價(jià)值。
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