欒同學(xué)
2023-11-01 10:07老師 請問 characteristic 1 里對 markets的相關(guān)性低這個點為什么是對的呢？factors 難道不是跟著 market 數(shù)據(jù)模擬出來的嗎
所屬：CFA Level III > Asset Allocation and Related Decisions in Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Essie助教
2023-11-01 11:00
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你好，factor-based asset allocation在構(gòu)建風(fēng)險因子組合(risk factor portfolio)時，要求該組合只對一個風(fēng)險因子敏感，對其他風(fēng)險因子不敏感。
我們以Fama French三因素模型舉例，R=rf + b1 * MRP + b2 * SMB + b3 * HML
其中，MRP是市場風(fēng)險因子組合，只對市場風(fēng)險敏感，SMB是規(guī)模風(fēng)險因子組合，只對規(guī)模風(fēng)險敏感。
SMB，它的構(gòu)建方式是long small-cap stock, 然后再short同等金額的large-cap stock, 通過long-short策略，isolate出了size risk。
如果我只long, 那么即有size risk, 也有了market risk, 就是通過short對沖掉了market risk。因此此時因子組合只對size risk敏感。
所以，這里的risk factor是泛指各類風(fēng)險因子，每一個和其他風(fēng)險的相關(guān)性都應(yīng)該極低。反過來說，如果和其他風(fēng)險的相關(guān)性高，這個風(fēng)險因子的構(gòu)建就屬于不成功的。所以characteristic 1是正確的。
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