veronica lynn
2023-11-02 10:41老師，可不可以解釋一下第二道題？
所屬：CFA Level II > Equity Valuation 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個回答
開開助教
2023-11-02 14:18
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同學(xué)你好，
本題是讓我們求normalized之后的operating income after tax，即EBIT*(1-T)
所以我們要看需要做哪些normalization的調(diào)整，
根據(jù)Carey的觀點，需要調(diào)整的部分有三項
1）公司的高管薪酬1.5m是偏高的，正常的薪酬應(yīng)該是500,000，高管薪酬記在SG&A中，所以SG&A費用要降低1m
2) 還有和主營業(yè)務(wù)無關(guān)的費用也需要調(diào)整。公司有一個ranch和condominium 和主營無關(guān)的，
它們產(chǎn)生的費用是400,000，其中300,000是記在SG&A中的，另外的100,000是折舊費用。所以SG&A要再減少300,000，D&A減少100,000
3）公司的債務(wù)水平低于最優(yōu)的債務(wù)水平，因此Carey決定用還未扣過利息費用的operating income來衡量，因此本題無需考慮利息費用的調(diào)整。
因此總結(jié)來看，需要調(diào)整的部分是SG&A費用調(diào)降1m+300,000，D&A減少100,000
所以normalized EBIT=$50,000,000-30,000,000-(5,000,000-1m-300,000)-(1,000,000-100,000) =15,400,000
normalized EBIT after tax =15,400,000*(1-40%)=9,240,000
如果答疑對你有幫助，【請采納】喲~。加油，祝你順利通過考試~
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