Joker
2023-11-02 22:46這里WC算出了是-122，那公式里面是減去WC，最后不應(yīng)該是+122嗎？為啥又減去122了？
所屬：CFA Level II > Equity Valuation 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
開開助教
2023-11-03 10:17
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同學(xué)你好。上課教的公式是從B/S中得到相關(guān)科目的變化。而本case給了現(xiàn)金流量，其實(shí)直接用現(xiàn)金流量表中數(shù)據(jù)的符號(hào)來算是更方便的。
現(xiàn)金流量表中數(shù)字代表的是由于這些科目變化帶來的現(xiàn)金流的變動(dòng)，因此括號(hào)代表的是現(xiàn)金流的流出，而不是對(duì)應(yīng)B/S科目的減少。
如果題目給了我們現(xiàn)金流量表，working capital 科目對(duì)現(xiàn)金流的影響直接就在表中體現(xiàn)，不用看這個(gè)科目本身是增加還是減少，只要看它們導(dǎo)致現(xiàn)金流的變化就行了。
本題中，accounts receivable的變化導(dǎo)致A公司的FCF減少452，accounts payable的變化導(dǎo)致現(xiàn)金流減少210，其他current liability導(dǎo)致現(xiàn)金流增加540，所以WCINV實(shí)際對(duì)FCFF的影響就是-452-210+540=-122。
因?yàn)镕CFF本身就是現(xiàn)金流，所以在算WCINV對(duì)FCFF的影響的時(shí)候，直接-122代表元公式中的-WCINV就可以了。
當(dāng)然，你也可以不看現(xiàn)金流的變化，只看計(jì)算公式中對(duì)應(yīng)這些科目是增加還是減少的量。在現(xiàn)金流量表中，資產(chǎn)的增加對(duì)應(yīng)現(xiàn)金流出，負(fù)債增加對(duì)應(yīng)現(xiàn)金流入。因此A/R、inventory增加在現(xiàn)金流量表里是負(fù)數(shù)，A/P增加是正數(shù)。A/R、inventory增加代表working capital增加。
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