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2023-11-03 16:03轉換因子，為什么yield6％以上喜歡coupon低的時間長的？？ 如果是多頭方答案會相反嗎
所屬：FRM Part I > Financial Markets and Products 視頻位置 相關試題
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1個回答
Adam助教
2023-11-03 17:56
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同學你好，首先不會有多頭。
因為在長期國債的交割過程中，是期貨的空頭方去挑選債券（去市場上買某個債券），然后拿去交割。所以是站在空頭方的角度去分析。
根據市場利率，市場利率也可以看成債券價格計算的折現率，以6%為標準，因為最便宜可交割債券的標準是根據凈成本進行判斷的，cost=QBP-QFP×CF，在一份合約臨近到期時，期貨報價和轉換因子幾乎都是確定的，唯一不確定的是交割債券報價QBP。
當前市場利率＞6%，以折現因子作為標準的話，此時交割債券對應的是“折價債券”【按市場利率算出的價格，比按6%算出的價格，要低】，要使凈成本最小，交割債券最好久期越大，這樣的話，當利率上升，債券價格下降的越快，凈成本越小。即當收益率>6%時，選久期較大的債券 。
久期和：期限成正比，和coupon成反比，所以coupon小的，其久期大。
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追問
按市場價格算出來的債券價格是QBP嗎？？最終的意圖不是想要cost最小，也就是最接近QFP×CF嗎？此時QBP本來就低，為何還希望用大久期的債券讓利率波動時價格更低呢？這樣cost不是增大了嗎？
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追答
是的，
因為目前市場利率是大于6%的，如果市場利率上升，則qbp下降，且如果久期大，則下降的更多，所以cost算出來會更小。
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