陳同學(xué)
2023-11-04 20:54請解釋一下每個選項(xiàng)
所屬：FRM Part I > Financial Markets and Products 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Adam助教
2023-11-04 22:23
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同學(xué)你好，
1：在對MBS提前償付進(jìn)行建模時，主要有四個原因。如下圖，這個了解就好，建模的過程十分復(fù)雜。
2：mortgage進(jìn)行在融資的主要原因是市場利率下降了。這個沒錯。
因?yàn)橐坏├氏陆担f明現(xiàn)在去融資的成本要比原來的融資成本要低，所以一個理性投資者會選擇提前進(jìn)行償付，重新去借款的成本要更低一些。
3：C選項(xiàng)錯在：CPR is...... during a given month。CPR是年化的。不是a given month。
a given month說的是SMM，月化的提前償付率。
4：隨著提前償付的增加，PO更有價值，而IO的價值會下降。
利率下降會發(fā)生提前償還
隨著利率下降，此時IO的價值會下降才會（negative），因?yàn)檫@個債券本來就是由利息構(gòu)成的。當(dāng)利率下降。發(fā)生提前償付。正常情況是未來還會繼續(xù)償還利息。但是現(xiàn)在提前償付了，后面的利息就不會再給了，所以拿到的利息就變少了，因此IO的價值下降。即：利率下降，IO價值下降。
償還額中的本金構(gòu)成的就是PO。即無論提前償還，還是不提前償還，本金都是這么多。
所以利率下降，零息債券貼現(xiàn)值是上升的。
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