Cecelia
2023-11-05 16:19我有兩個(gè)問題1.以85題第一階段為例 持有一年D1=1/（1+0.15） 持有兩年D2=1.18/(1+0.15)平方 那既然內(nèi)在價(jià)值是未來現(xiàn)金流折現(xiàn)求和得到那肯定是 持有越久 累計(jì)的D越多 折現(xiàn)求和也就越高啊 2那公司的內(nèi)在價(jià)值如果是客觀存在的 那就是固定的了與未來現(xiàn)金流和回報(bào)率都沒什么關(guān)系才對啊
所屬：CFA Level I > Equity 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
愛吃草莓的葡萄助教
2023-11-05 22:33
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同學(xué)你好。1）（1+0.15）^n是在分母，n越大，（1+0.15）^n越大，取個(gè)倒數(shù)那就是越小耶，折現(xiàn)求和確實(shí)在變大但是變大的速度小的很，只要股利不是負(fù)數(shù)，股利折現(xiàn)求和就是增大的。
2）公司的內(nèi)在價(jià)值確實(shí)是客觀存在的，它是一項(xiàng)投資的真實(shí)價(jià)值，它是根據(jù)當(dāng)前及未來的現(xiàn)金流預(yù)測、市場環(huán)境等多種因素計(jì)算得出的。由于內(nèi)在價(jià)值是基于未來預(yù)期收益計(jì)算出來的，因此它的準(zhǔn)確性受到很多因素的影響。這些影響因素包括但不限于：未來經(jīng)濟(jì)走勢、行業(yè)狀況、企業(yè)經(jīng)營情況等。
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追問
但是內(nèi)在價(jià)值和折現(xiàn)求和相關(guān)是吧 像你第一條說持有期長的折現(xiàn)求和增加 那內(nèi)在價(jià)值不也是增加嗎 為什么回不變呢
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追答
同學(xué)你好。假設(shè)AB投資者投資X公司，A持有期短，B持有期長，難道因?yàn)橥顿Y者的意念不同一家公司的內(nèi)在價(jià)值(實(shí)際價(jià)值)就不一樣嗎，如果這種情況存在，公司也就不需要認(rèn)真經(jīng)營了，專注于做法用意念來增加公司內(nèi)在價(jià)值就好了。
根據(jù)折現(xiàn)現(xiàn)金流模型，公司的內(nèi)在價(jià)值等于未來現(xiàn)金流折現(xiàn)求和，A持有期短，它的股利現(xiàn)金流少，但是它提早賣了會收到一大筆賣價(jià)（這筆賣價(jià)是公允價(jià)格或未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)值Vn）；B持有期長，它的股利現(xiàn)金流多，但是它晚賣了會收到一筆小的賣價(jià)（這筆賣價(jià)是公允價(jià)格或未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)值Vn），Vn是未來現(xiàn)金流折現(xiàn)到n時(shí)刻求和，AB這兩部分加起來是一樣的，公司的內(nèi)在價(jià)值是一樣的。如下圖公式，是多階段折現(xiàn)現(xiàn)金流估值模型公式，不能只看持有期的股利，持有期結(jié)束的現(xiàn)金流也是要考慮的。
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