AliceZhou
2023-11-07 09:18老師，我想問(wèn)一下這個(gè)地方的風(fēng)險(xiǎn)異象說(shuō)的是stock的對(duì)吧，那我畫(huà)黃圈的那個(gè)老師上課講的，這個(gè)折現(xiàn)難道不是債券的嗎？股票市場(chǎng)不是應(yīng)該股價(jià)越高、收益越高嗎，不理解這個(gè)地方
所屬：FRM Part II > Risk Management and Investment Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
蘇學(xué)科助教
2023-11-07 18:22
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同學(xué)你好，這就涉及到股票債券的定價(jià)問(wèn)題了。這兩者都是通過(guò)收益率，也就是折現(xiàn)率進(jìn)行現(xiàn)金流折現(xiàn)，從而對(duì)其進(jìn)行定價(jià)的。因此，收益率和不管是股票還是債券之間都是成反比的
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追問(wèn)
老師，那麻煩解釋一下畫(huà)紅線(xiàn)的這兩個(gè)地方的變動(dòng)吧，實(shí)在是搞混了
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追問(wèn)
還有這個(gè)地方
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追答
同學(xué)你好，這里是不沖突的。因?yàn)?，股票價(jià)格價(jià)格根據(jù)折現(xiàn)率定價(jià)是按照理論的回報(bào)率，也就是股東要求回報(bào)率，Required return。是一種理想型的。
但是從另一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，就是從財(cái)務(wù)杠桿的角度，F(xiàn)inancial leverage。實(shí)際的股票價(jià)格下降，那么，它的實(shí)際回報(bào)率就會(huì)下降，因?yàn)樗墓蓛r(jià)跌了嘛。 -
追問(wèn)
那Q-15這道題A選項(xiàng)P上升，R下降？然后required return里風(fēng)險(xiǎn)上升導(dǎo)致債券價(jià)格下降，R下降 ？一個(gè)P上升R下降，一個(gè)P下降R下降，老師請(qǐng)分別解釋一下
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追答
喜好風(fēng)險(xiǎn)的投資者，會(huì)投資高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，需求上升了價(jià)格就上升了，價(jià)格和要求的回報(bào)率是反比的關(guān)系。
這么來(lái)給你說(shuō)吧，你糾結(jié)在兩個(gè)回報(bào)率上面，一個(gè)是實(shí)際回報(bào)率，一個(gè)是期望回報(bào)率，也就是預(yù)期回報(bào)率，折現(xiàn)率，這叫做要求回報(bào)率。要求回報(bào)率是和價(jià)格永遠(yuǎn)呈現(xiàn)反比的，因?yàn)楣?。?shí)際回報(bào)率和價(jià)格是呈現(xiàn)正比的關(guān)系。
在leverage effect中，說(shuō)的回報(bào)率呈現(xiàn)反比是實(shí)際回報(bào)率和波動(dòng)率，下面有截圖，你看下，er是預(yù)期回報(bào)率，r是實(shí)際回報(bào)率（在require return的地方）。
在anormal說(shuō)的回報(bào)率和波動(dòng)率呈現(xiàn)反比是預(yù)期回報(bào)率（也就是future return）和波動(dòng)率
你的筆記里面分別用不同的字母ri和r表示出來(lái)了，但是可能你沒(méi)有把字母代表的真正含義寫(xiě)出來(lái)哦，才會(huì)導(dǎo)致知識(shí)點(diǎn)的糾結(jié) -
追問(wèn)
所以risk anomaly那里的p上升，r下降也是按照預(yù)期回報(bào)率用公式計(jì)算的對(duì)吧，我明白了！感謝老師的耐心回答！
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追答
是滴！
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追答
是滴！
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