羅同學(xué)
2023-11-09 10:42還是不太明白，德國金屬公司有一個long forward的頭寸，那么它應(yīng)該是要追求一個P下降時(shí)能獲利的對沖，也就是long hedge，此時(shí)short the basis，回報(bào)是- F0-(St-Ft)，當(dāng)St<Ft，也就是normal的時(shí)候可以達(dá)到對沖效果呀，怎么會現(xiàn)貨貼水時(shí)反而虧損呢？
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1個回答
黃石助教
2023-11-10 10:31
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同學(xué)你好。注意德國金屬公司的forward頭寸是short forward哈。加油~
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追問
我前面寫錯了，謝謝糾正。確實(shí)它是short forward，long futures，因?yàn)橄霃膌ong futures 頭寸獲益，那么還是應(yīng)該是short the basis呀？
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追答
同學(xué)你好。對于MGRM的案例中的虧損稍作了解即可，考試不會考這么深。Contango之所以會造成虧損是因?yàn)?，MGRM做多futures合約，在合約到期時(shí)進(jìn)行滾動時(shí)會虧損。詳細(xì)來說，futures price與spot price會在合約到期時(shí)趨同，否則存在套利機(jī)會。但是在合約到期時(shí)，新進(jìn)入的合約的futures price又會大于當(dāng)前spot price，也就是大于上一份合約的futures price。由于MGRM是做多futures，其每一份合約結(jié)算時(shí)都是進(jìn)入反向的做空頭寸（相當(dāng)于sell），接下來又滾倉進(jìn)入一個新的做多頭寸（相當(dāng)于buy）。Contango情況下MGRM相當(dāng)于低賣高買了，因此會造成虧損。這個虧損又被稱為negative roll yield（這個內(nèi)容FRM不考，同學(xué)記住升水時(shí)MGRM的期貨頭寸虧損即可）。
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