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2023-11-11 08:29股價上升，是long call 方以低價買入的權(quán)力，即short call低價賣出的義務(wù)，那么short 方應(yīng)該是虧錢的，反之股價下跌，是long put高價賣出的權(quán)利，即short put 高價買入的義務(wù)，short 也是虧錢不是嗎？ 怎么說rebalance earn return from being short volatility呢
所屬：CFA Level III > Asset Allocation and Related Decisions in Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Essie助教
2023-11-12 20:17
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你好，
這里是用call和put來復(fù)制rebalance的過程。Rebalance就是說漲到一定的價格要賣，或者跌到一定的價格要買。
那么漲到一定價格要賣，可以用write a call來復(fù)制。
跌到一定價格要買，可以用write a put來復(fù)制。
如果資產(chǎn)價格不波動，不漲不跌，那么call和put都不行權(quán)，write a call/put還能凈賺期權(quán)費，所以是earn return from short volatility。
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追問
有疑問，都是關(guān)于earn return的，我理解 call - 漲到一定價格要買和 put - 跌到一定價格要買，但是short call是以低價賣，short put是以高價買，short方是虧錢的，short 方怎么是earn return呢？ OTM option在這里是什么作用？ 另外 short volatility 是volatility 降低時賺錢，這又和rebalance 有什么關(guān)系？ 謝謝
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追答
無論是short call還是short put，long方行權(quán)，short方相對于市場價格來說，肯定是虧損的。但是我們現(xiàn)在談?wù)摰氖窃倨胶鈫栴}，組合中本來是有資產(chǎn)的，而這些資產(chǎn)的權(quán)重太高或太低，我本來就是要減少或增加權(quán)重的。
earn return的情況是賣出波動率來獲得收益，如果資產(chǎn)價格不波動，那么對這個組合來說才是最好的。
rebalance就是資產(chǎn)漲到一定價格要賣，組合權(quán)重上升，要賣出，short call就是資產(chǎn)價格上升，long方可以以行權(quán)價買入資產(chǎn)，這就是rebalance，資產(chǎn)價格下跌，組合中資產(chǎn)的權(quán)重下降，此時必須增加該資產(chǎn)的權(quán)重，對應(yīng)的就是short put，道理也是一樣的。OTM的作用是用來應(yīng)對未來可能的再平衡，需要再平衡時的資產(chǎn)價格作為行權(quán)價，那對于當(dāng)前還不需要再平衡的組合，肯定是價外的。
波動率降低時不僅可以賺到期權(quán)費，同時資產(chǎn)價格不波動，那么也不需要再平衡。
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