朱同學
2023-11-11 22:24Which of the following statements about credit spread measures is most accurate? A、The DM is the yield spread over the MRR established upon issuance to compensate investors for assuming an issuer's creadit risk. B、The Z-DM will be above tne DM if the MRR is expected to remain constant over time. C、The yield spread for a corporate will be equal to the G-spread if the government benchmark yield curve is flat.
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1個回答
Simon助教
2023-11-12 13:08
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同學，上午好。
選項A錯誤。upon issuance，在發(fā)行時用來補償風險的是QM。QM: 為了補償投資者承擔的信用風險，在債券發(fā)行時，會在MRR基礎上額外給與投資者的一定風險補償，這里額外增加的補償是QM。QM是一開始就定好的，固定的。(QM在分子位置)。DM位于分母位置（折現(xiàn)率MRR+DM），DM是發(fā)行之后，隨著公司的信用質(zhì)量發(fā)生改變而變化，也就是發(fā)行之后，對信用風險的一個調(diào)整。
選項B錯誤。如果MRR隨時間保持不變。那么Z-DM等于DM。因為折現(xiàn)率：MRR+DM=Forward MRR+Z-DM。MRR保持穩(wěn)定，F(xiàn)orward MRR=MRR，所以DM=Z-DM。
關(guān)于折現(xiàn)率相等的補充：計算浮息債券的價格的兩種方法，使用DM或者Z-DM，通過這兩種方法，計算出的債券價格，理論上應該是一樣的（pricing model to solve for the observed market price，價格是市場上觀測到的，所以兩種方法計算后是一樣的價格），所以可以近似認為，他們最終的折現(xiàn)利率MRR+DM，以及Forward MRR+Z-DM是相等的。
C選項正確，yield spread=YTM公司-YTM相似期限國債，G-spread=YTM公司-YTM國債。如果government benchmark yield curve is flat，YTM國債是一條直線（所有期限YTM都相同），那么 YTM相似期限國債=YTM國債，也就是yield spread=G-spread，C正確。
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