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2023-11-13 10:37貨幣的forward合約的對(duì)沖在哪個(gè)課程講的，翻了衍生品都沒(méi)有，都講的FRA直接跳過(guò)這段了。這里對(duì)沖AUD，用AUD/USD合約是什么意思，怎么判斷到期是收什么貨幣，支什么貨幣，邏輯是什么？
所屬：CFA Level II > Economics 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Alex助教
2023-11-13 17:04
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你好同學(xué)
這道題是mark to market的一道變形題目了，本身是比學(xué)習(xí)mark to market時(shí)的例題要難的。
遠(yuǎn)期合約的盯市價(jià)值 (mark-to-market value) 是指以當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格平倉(cāng)時(shí)遠(yuǎn)期合約的實(shí)際利潤(rùn)或損失。
原來(lái)的合約是買入基礎(chǔ)貨幣，反向合約就要賣出基礎(chǔ)貨幣 。原來(lái)的合約是賣出基礎(chǔ)貨幣，反向合約就要買入基礎(chǔ)貨幣 。
這道題難在基礎(chǔ)貨幣跟合約的單位不一致，所以要么對(duì)匯率取倒數(shù)，要么合約單位轉(zhuǎn)換為基礎(chǔ)貨幣。
如果是正常題型，假設(shè)是買入基礎(chǔ)貨幣這種情形
由于投資者最初持有基礎(chǔ)貨幣的遠(yuǎn)期多頭合約，意味著投資者在到期日要以合約價(jià)格 (F 0)買入基礎(chǔ)貨幣，現(xiàn)金流出為 (contract size × F 0 )。同時(shí)，為了平倉(cāng)，投資者將以反向合約的遠(yuǎn)期匯率 (Ft) 賣出基礎(chǔ)貨幣，現(xiàn)金流入為 (contract size × Ft) 。因此，投資者在結(jié)算日 (T 時(shí)刻）的凈現(xiàn)金流 (net cash flows) 為：
Net cash flows=Contract size× (Ft- F0)
由于在 T 時(shí)刻，投資者通過(guò)遠(yuǎn)期合約，將基礎(chǔ)貨幣轉(zhuǎn)化成了計(jì)價(jià)貨幣。因此，折現(xiàn)時(shí)需要使用的是計(jì)價(jià)貨幣的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。
這樣我們就可以得到逐日盯市價(jià)值的基礎(chǔ)公式。
再回過(guò)頭來(lái)看這道題
因?yàn)轭}目中利潤(rùn)的單位是USD，那么USD就只能作為計(jì)價(jià)單位，匯率要調(diào)整成USD/AUD這種。此時(shí)計(jì)價(jià)貨幣是AUD，那么可以對(duì)應(yīng)contract size是AUD為單位的。買賣的話就是看“原來(lái)的合約是買入基礎(chǔ)貨幣，反向合約就要賣出基礎(chǔ)貨幣 。原來(lái)的合約是賣出基礎(chǔ)貨幣，反向合約就要買入基礎(chǔ)貨幣 ?！边@句話。買入基礎(chǔ)貨幣，則使用賣價(jià)；若反向合約是賣出基礎(chǔ)貨幣，則使用買價(jià)
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