歡同學(xué)
2023-11-13 11:56楊老師，這題的邏輯我理不清。1、我們講過相關(guān)系數(shù)、違約概率在資產(chǎn)證券化各層級的關(guān)系，但沒說過波動率影響就跟這兩個任何一個是同步的效果吧？2、分析debt是偏向equity還是debt，看公司是否在困境、違約率高不高，但好像沒講過波動率的影響。3、如果前兩天都OK，那按照莫頓模型，波動率對看漲期權(quán)價值是正向的，那么對debt就是負(fù)向的，所以就應(yīng)該不區(qū)分層級都是負(fù)向
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1個回答
楊玲琪助教
2023-11-14 15:30
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同學(xué)你好，
這道題考察的是Merton模型，給到的信息是一個企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，包括兩個債券和股票，與證券化產(chǎn)品沒有關(guān)系（證券化產(chǎn)品分析的是資產(chǎn)池，發(fā)放的是tranche）。因此這里直接根據(jù)merton模型來進(jìn)行分析就好，merton 模型因為把equity看成call，而senior debt可以看做V-E，所以可以根據(jù)波動率變化得出對equity與senior的影響，波動率與equity同向，與senior反向。而subordinated的分析中，因為企業(yè)經(jīng)營狀況良好的時候，subordinated的表現(xiàn)接近于senior的表現(xiàn)，所以可以把兩者看成是一樣的，而在企業(yè)經(jīng)營狀況不好的時候，subordinated的表現(xiàn)接近于equity的表現(xiàn)，所以此時可以把它看作equity。
希望能解答你的疑惑，加油！
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