曹同學(xué)
2023-11-14 16:47老師，這里沒(méi)聽(tīng)懂，為什么債券配置下調(diào)時(shí)候D=0，如果看好了后期權(quán)益資產(chǎn)，那不就是應(yīng)該減少固收資產(chǎn)敞口嗎？
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1個(gè)回答
Simon助教
2023-11-14 17:10
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同學(xué)，上午好。
一般情況下，我手里持有債券，想換成股票，是把債券賣掉，換成現(xiàn)金，然后拿現(xiàn)金買股票。
如果是使用衍生品，那么先把債券的duration調(diào)到0，這一步相當(dāng)于賣出債券持有現(xiàn)金，duration=0，債券敞口就沒(méi)了。然后在把beta從0調(diào)到股票的beta，相當(dāng)于買入了股票。
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追問(wèn)
這種衍生調(diào)倉(cāng)的操作，本質(zhì)是想在降低債券權(quán)重的時(shí)候維持債券價(jià)值，同時(shí)增加股權(quán)價(jià)值？
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追答
同學(xué)，上午好。本質(zhì)上用衍生品更加便捷。舉個(gè)例子，我是100億基金經(jīng)理，打算把30%的倉(cāng)位從股票換成債券，如果直接賣，30億賣出股票，再30億買入債券，對(duì)市場(chǎng)沖擊非常大，而且可能還要持續(xù)買賣好幾天才能完成調(diào)倉(cāng)。這時(shí)候，就可以用衍生品來(lái)幫助我完成這個(gè)操作。
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追問(wèn)
我還是需要再理解一下，還是沒(méi)想明白為什么權(quán)重下來(lái)了，BPV是0
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追答
同學(xué)，上午好。BPV=P×MD×0.0001，如果久期調(diào)為0，那么，從公式上看，對(duì)應(yīng)那部分BPV=P×0×0.0001=0。
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追問(wèn)
從公式可以理解，但是從意義上還是沒(méi)有太理解。權(quán)重調(diào)減了，如果是正常通過(guò)賣債手段，久期也應(yīng)該會(huì)減吧，但是這里維持久期不變，目的是想通過(guò)衍生來(lái)維持債券倉(cāng)位的同時(shí)降低債券配置權(quán)重嗎？
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追答
同學(xué)，上午好。把債券直接賣掉，對(duì)應(yīng)賣掉的那部分，久期就直接為0。此處雖然沒(méi)有賣出債券，但通過(guò)賣出相應(yīng)的債券期貨，也能合成出一個(gè)久期為0的組合?？梢哉J(rèn)為是維持倉(cāng)位同時(shí)降低債券配置。
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