歡同學(xué)
2023-11-21 16:42零息債不算是risk factor吧？我印象中有一道題，就是要把資產(chǎn)細(xì)分到不能再小的risk factor，所以A選項(xiàng)的匯率是貨幣遠(yuǎn)期的risk factor，即便加入了日元，兩種貨幣匯率一乘不就把日元因子除掉了么
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1個(gè)回答
黃石助教
2023-11-21 17:05
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同學(xué)你好。零息債是固收產(chǎn)品進(jìn)行VaR mapping時(shí)對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)因子哦。
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追問(wèn)
后來(lái)我也想到了，學(xué)過(guò)固收都map 到零息債上，但零息債本身不是受利率的影響么，會(huì)不會(huì)利率才是真正的risk factor。我印象中哪個(gè)地方有說(shuō)哪些是risk factor，老師您能給我說(shuō)說(shuō)么
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追答
同學(xué)你好。是的，利率可以看作是一個(gè)最底層的風(fēng)險(xiǎn)因子，但是零息債券是利率因子的直接體現(xiàn)，所以一般都是用零息債券去映射。其它的產(chǎn)品：外匯遠(yuǎn)期映射到外幣現(xiàn)貨，以及外幣與本幣的bill；FRA映射到兩個(gè)不同期限的bill；利率互換的話可以映射到固息債與浮息債，或者映射到一系列遠(yuǎn)期合約上；期權(quán)的映射最簡(jiǎn)單的方法是映射到標(biāo)的資產(chǎn)和bill上。
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追問(wèn)
黃老師，你得救我了，我一直理解而且也聽這個(gè)老師有一道題說(shuō)的就是要隱射到最底層的risk factor上，但這道題又講解的是要把原本受好幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)影響印射到比之前少的風(fēng)險(xiǎn)影響，我現(xiàn)在倒過(guò)來(lái)看factor theory，發(fā)現(xiàn)factor多著呢，宏觀微觀，動(dòng)態(tài)靜態(tài)都有，而且比如遠(yuǎn)期外匯印射完變多了啊有3個(gè)factor，豈不是跟老師講的簡(jiǎn)化矛盾了。所以我懵了?？炀任?。
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追答
同學(xué)你好。這兩點(diǎn)不沖突哈，我們是要將風(fēng)險(xiǎn)映射到最底層的風(fēng)險(xiǎn)因子上，但是映射本質(zhì)上就是進(jìn)行簡(jiǎn)化。因此我們就是要將頭寸映射到少數(shù)的、最實(shí)質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)因子上。比方說(shuō)固收產(chǎn)品就是映射到零息債券，股票就是映射到股指上等等。Factor theory中的因子是非常全面的因子介紹，這里的mapping不會(huì)考慮那么深哈，都是一些比較簡(jiǎn)化的案例。
對(duì)于單獨(dú)一個(gè)衍生品來(lái)說(shuō)，可能看起來(lái)映射的factor更多、整個(gè)過(guò)程更復(fù)雜。但實(shí)際中交易者往往有大量的衍生品頭寸（也就是衍生品組合），在這種情況下，對(duì)每一個(gè)衍生品頭寸進(jìn)行評(píng)估是費(fèi)時(shí)費(fèi)力的，而使用mapping的話，最終還是落在選定的這幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因子上，也就起到了簡(jiǎn)化的作用。
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