Jerry
2023-11-23 15:31請(qǐng)問老師，計(jì)算ratio of excess return to MCTR這個(gè)指標(biāo)里面沒有權(quán)重W這個(gè)變量啊，那么是如何通過調(diào)整各資產(chǎn)權(quán)重W，使得組合內(nèi)各資產(chǎn)的這個(gè)ratio彼此相等，實(shí)現(xiàn)最優(yōu)配置的？
所屬：CFA Level III > Asset Allocation and Related Decisions in Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Essie助教
2023-11-24 11:41
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你好，Ratio of excess return to MCTR這個(gè)公式中本身的確不包括權(quán)重，要想使組合處于optimal risk budget，那么就需要各個(gè)資產(chǎn)的Ratio of excess return to MCTR都相同。
比如說，如果(R???r??)/MCTR?? 大于(R???r??)/MCTR??，那么就應(yīng)買A賣B，最終使得等式左右兩邊相等。
權(quán)重的體現(xiàn)的確不直接顯示在上面的這個(gè)公式中。
另外一個(gè)有權(quán)重的公式是在計(jì)算ACTR的時(shí)候，ACTRi=????×????×????=??/??*????，如果這個(gè)式子成立，那么說明組合實(shí)現(xiàn)了risk parity，但是和上面所有說optimal risk budget是不同的。
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追問
“Ratio of excess return to MCTR這個(gè)公式中本身的確不包括權(quán)重”，如果是這樣又如何通過調(diào)整權(quán)重使得組合內(nèi)各資產(chǎn)間Ratio of excess return to MCTR相等呢，應(yīng)該是通過調(diào)換具體資產(chǎn)標(biāo)的，使得收益率和MCTR變化，才能調(diào)整這個(gè)ratio吧？而這樣的可操作性相比只是簡單調(diào)整權(quán)重來說，可是難度大多了。
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追答
是的，如果調(diào)整權(quán)重，那么上述公式中的Return和MCTR就會(huì)變化，從而最終影響Ri-Rf/MCTRi，說調(diào)整權(quán)重只是最本質(zhì)的一個(gè)動(dòng)作，但是具體調(diào)整多少，還是需要不斷計(jì)算才能得到結(jié)論。
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追問
“如果調(diào)整權(quán)重，那么上述公式中的Return和MCTR就會(huì)變化”，請(qǐng)問MCTR里面的βi*σp中的βi是具體資產(chǎn)i對(duì)于市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)rm-rf的的敏感度還是對(duì)組合P的敏感度？預(yù)期收益E(R)是資產(chǎn)i的固有收益率，為什么會(huì)隨權(quán)重變化？
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追答
βi是資產(chǎn)的市場風(fēng)險(xiǎn)。
通過調(diào)整所投資資產(chǎn)的權(quán)重，比如兩個(gè)資產(chǎn)A和B，不斷的買A，A價(jià)格上升，收益率就會(huì)下降。不斷的賣B，B價(jià)格下跌，收益率會(huì)逐漸上升。 -
追問
通過買賣影響股價(jià)進(jìn)而影響個(gè)股收益率雖然理論上可以，但是可能不是最主要的（對(duì)大機(jī)構(gòu)可行性更高），那么MCTR是不是也會(huì)隨權(quán)重W變化而變化，進(jìn)而更好地使得ratio of excess return to MCTR相等？其具體影響路徑就是：比如A資產(chǎn)的權(quán)重被調(diào)高，其風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)后也會(huì)影響整體組合的風(fēng)險(xiǎn)σp，市場風(fēng)險(xiǎn)βi是資產(chǎn)i固有的，從而影響MCTR，最終影響ratio，這才是調(diào)權(quán)重最直接的影響哈？
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追答
對(duì)的，你最后總結(jié)的這個(gè)思路是正確的。
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