曹同學
2023-11-26 13:18老師，請再講解波動率這塊，沒聽懂買賣方向和背后的原理
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Simon助教
2023-11-27 09:19
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同學，上午好。統(tǒng)一站在投資者角度，然后對含權(quán)債券進行拆分。
那么callable bond = long pure bond + short call，所以波動率下降對我有利（內(nèi)部是short option）
putable bond= long pure bond + long put，所以波動率上升對我有利（內(nèi)部是long option）
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追問
這里的short option是單指含權(quán)債里的權(quán)，還是short option bond？含權(quán)債里的期權(quán)不是不能單獨拿出來交易嗎？
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追答
同學，上午好。含權(quán)債里期權(quán)確實是不能單獨交易的，我是把一個含權(quán)債進行了拆解。此處short option，是含權(quán)債里的權(quán)，以call為例，是賣出債券的看漲期權(quán)（所以債券價格上漲，公司可以行權(quán)買回債券）。
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追問
不能拆分是怎么做到short option呢？
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追答
同學，上午好。我是為了便于理解，進行了內(nèi)部區(qū)分，callable bond相當于一個pure bond內(nèi)部又鑲嵌了一個short call option。
然后volatility 增加對long option有利，volatility減少對short option有利。所以對于callable bond而言，因為內(nèi)部鑲嵌了一個short call，波動率下降對其更有利。 -
追問
如果是站在投資者角度，公司發(fā)行callable bond，波動小的話callable價值更接近正常債券，這不是發(fā)行公司賺了嗎，怎么說是投資者賺了？
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追答
可以舉個例子，如果波動率大，然后callable bond漲價超過執(zhí)行價，那么發(fā)行公司可以直接按行權(quán)價（低于市場價）贖回，對投資者不利。如果波動小，callable bond 價格沒有大漲大跌，發(fā)行公司無法贖回，那么對投資者有利。
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