RL
2023-11-27 18:21沒聽懂她到底在說什么
所屬：CFA Level III > Cases in Portfolio Management and Risk Management 視頻位置 相關試題
來源： 視頻位置 相關試題
1個回答
Essie助教
2023-11-28 10:16
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你好，根據(jù)文中的信息“His proposal uses option price theory for valuation purposes and is supported by Monte Carlo simulations.”所以我們可以知道他使用了期權定價的方式來對組合進行估值。因此這道題其實就是讓我們來discuss描述一下option price theory。
首先我們需要知道期權定價的公式為：流動性差的資產(chǎn)價格=流動性好的資產(chǎn)價格-看跌期權的價格，也就是用市場上資產(chǎn)的公允價格，減去一個put option的價格，然后就可以得到流動性差資產(chǎn)的價格。
這是因為illiquidity premium是為了補償投資者持有非流動性資產(chǎn)帶來的風險，而看跌期權可以保護投資者免受價格下跌的風險。非流動性溢價是為了補償投資者持有不易變現(xiàn)的資產(chǎn)所帶來的風險，如果有了看跌期權，那么就能夠規(guī)避對沖不能以特定價格賣出特定資產(chǎn)的風險。illiquidity premium和看跌期權同樣都是為了補償投資者持有非流動性資產(chǎn)帶來的風險。
其次，我們知道資產(chǎn)的公允價格等于未來現(xiàn)金流折現(xiàn)求和，因此資產(chǎn)的公允價格就等于用公允折現(xiàn)率折現(xiàn)后的結果，從資產(chǎn)的公允折現(xiàn)率出發(fā)，可以通過上述公式得到差流動性資產(chǎn)的價格，然后用差流動性資產(chǎn)的價格，可以反推出差流動性資產(chǎn)的折現(xiàn)率，將其與公允價格的折現(xiàn)率相減，就可以得到流動性溢價。
答案中比較關鍵的句子整理一下，有以下兩句：
Smith can derive the price of the illiquid private equity asset by subtracting the put price from the “marketable price.”
If both the “marketable price” and the illiquid asset price are estimated or known, then the expected return for each can be calculated, with the difference in expected returns representing the illiquidity premium (in %).
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