楊同學
2023-11-29 10:12對于rebalance range來說，tax我應該從股價上漲/下跌 (range上寬下窄)來說，還是應該從降低波動性，增加cost(寬range)來說？
所屬：CFA Level III > Asset Allocation and Related Decisions in Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Essie助教
2023-11-30 09:28
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你好，tax對rebalancing range的影響，應該從稅率變化的角度來分析，稅率下跌就可以接受更頻繁的再平衡，如果稅率上升，由于繳納的資本利得稅增多，多偏離一些再觸發(fā)再平衡調(diào)整來降低資本利得稅。
且tax對rebalancing range有非對稱的影響，股價上升，頻繁的再平衡會導致過高的交易成本，所以區(qū)間上沿更寬。股價下跌，loss可以帶來稅盾，可以頻繁的再平衡，所以區(qū)間下沿更窄。
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追問
所以下窄中的窄是narrow range的結(jié)果 還是 widden range，但是沒有當上邊界寬？比如我在高稅率但是股價下跌的情況下？
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追答
下窄中的窄是narrow range的結(jié)果。比如說某個資產(chǎn)在組合中的目標權(quán)重是25%，那么再平衡區(qū)間下沿為24%，區(qū)間上沿為28%。區(qū)間下沿更窄，上沿更寬一些。
目前沒看到過上邊界比較寬的情況，考試考察的就是tax影響導致了“下窄上寬”這個結(jié)論。 -
追問
emmm 我是想問，如果題目是股價下跌，但是tax rate上升，我是應該從哪個方面來說呢，因為是相反的
1）從tax rate上升：tax降低波動率，應該wider range
2）從股價下跌：股價下跌，希望realized capital loss，應該narrow range -
追答
應該從tax rate的角度來判斷，因為本來就沒有單獨從股價是不是下跌這個維度來判斷的。
下圖是所有會影響rebalancing range的變量。
股價下跌narrow range，股價上漲wider range，這兩個是放在一起考察的，目的就是要考生知道tax對range的影響是asymmetric的，這個是關(guān)鍵。
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