楊同學
2023-12-05 17:26請問什么情況下會選擇pre-trade benchmark？(就是不看細分的四個price，如何先判斷我是應該用pre-trade，而不是intraday或者post-trade)
所屬：CFA Level III > Trading, Performance Evaluation, and Manager Selection 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
開開助教
2023-12-07 11:55
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同學你好，
pre-trade比較豐富，好多情況都可以用，所以可以從大類上進行排除。
先看用到intraday benchmark的情況。如果基金經(jīng)理想在一個期間內(nèi)逐步交易的，則通常會選擇一個Intraday Benchmarks 。Intraday Benchmarks適合那些想在一天內(nèi)慢慢交易（trading passively），seeking liquidity，rebalancing，executing a buy/sell trade list和minimizing risk的交易。最常見的日內(nèi)價格基準有成交量加權(quán)平均價格（Volume-weighted average price，VWAP）和時間加權(quán)平均價格（Time-weighted average price，TWAP）兩種。
所以，如果要想捕捉short-term alpha這種要快速完成交易的，肯定不選intraday。
Post-Trade Benchmarks通常為收盤價，對于NAV是以收盤價來計價的mutual fund，或者想盡量降低跟蹤誤差的指數(shù)基金來說，基準價格通常是當天的收盤價。
如果答疑對你有幫助，【請采納】喲~。加油，祝你順利通過考試~
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追答
剩下的情況基本都是pre-trade了
pre-trade benchmark包括了decision price、previous close、opening price和arrival price。
1）decision price：當基金經(jīng)理根據(jù)decision price進行交易時，用decision price作為benchmark price。
2）previous close：量化模型經(jīng)常會使用前收盤價作為模型的價格輸入，此時previous close就可以作為benchmark price。
3）opening price：當投資經(jīng)理想要在開盤時交易，并希望最小化交易成本時，證券的opening price會被用作價格基準。對于那些為了獲得證券的長期alpha（例如基本面投資者）或看中證券增長潛力的投資經(jīng)理來說，選擇opening price作為價格基準更合適。
如果交易員準備在開盤競價的時候進行交易，則不能用開盤價作為價格基準，因為這個價格很可能會受到這筆交易的影響。
4) arrival price：當投資經(jīng)理是為了快速捕捉short-term alpha時，經(jīng)常會把arrival price設定為基準價格，因為他們想盡可能地以此刻市場價成交，從而盡量多的獲得alpha收益。這些情況下交易的緊迫性一般較高。
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