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2023-12-15 14:31第五項(xiàng)，為什么用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行投資是對(duì)的呢？這個(gè)時(shí)候我應(yīng)該是賣(mài)現(xiàn)貨，買(mǎi)期貨啊，為什么要用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行投資，投資什么？？請(qǐng)完整講解一下這個(gè)題的套利方法和流程！
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1個(gè)回答
黃石助教
2023-12-18 09:38
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同學(xué)你好。套利的最終目的是為了從市場(chǎng)上不有效的定價(jià)中獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。在低買(mǎi)高賣(mài)的過(guò)程中，難免會(huì)存在需要資金（比如去買(mǎi)入被低估的資產(chǎn)）或獲得額外資金（比如賣(mài)出被高估的資產(chǎn)所得）的情況。一般來(lái)說(shuō)，套利者不會(huì)在套利過(guò)程中使用自有資金，一旦需要資金，會(huì)按無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借入資金；而一旦獲得額外的資金，套利者也會(huì)將這筆錢(qián)按無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行投資、獲得收益。當(dāng)然，這是一套非常理論化的框架，現(xiàn)實(shí)中投資者往往無(wú)法以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行借貸，且借貸利率之間也會(huì)有spread等等。
在這道題中，futures price偏低，我們應(yīng)做多futures，賣(mài)空現(xiàn)貨。不考慮margin的情況下，當(dāng)前做多futures不會(huì)花一分錢(qián)，而賣(mài)空現(xiàn)貨則會(huì)帶來(lái)現(xiàn)金的流入。這筆錢(qián)套利者不會(huì)放在口袋里閑著，而是會(huì)將其投資出去。理論上應(yīng)將這部分錢(qián)投資于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)、以確保整一套套利流程走下來(lái)得到的收益是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的。期末，futures端發(fā)生買(mǎi)入，投資于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的這筆錢(qián)正好可以拿出來(lái)用于支付，最終套利者剩余的部分也就是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的套利收益（當(dāng)然，現(xiàn)實(shí)中futures合約是有每日結(jié)算的，所以這里整個(gè)套利流程也是非常理論化的；這道題主要就是考查對(duì)套利方法的掌握）。
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