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2023-12-16 18:53curve flatten 是因為 LT上漲比 ST 上漲的少 - 具體來說
LT Bond overweight，LT interest Rate 上升，帶來的curve effect 0.37% >0 , 這里的positive effect 應該是相對benchmark而言的吧？ 那么這里的上漲是不是應該是相對benchmark 的比較？這樣的理解對不對： portfolio 中 LT bond yield 的上升幅度比 benchmark 中 LT bond yield 的上漲幅度小，所以超配才有positive effect？ 同樣 ST interest rate 是也上升的，ST Bond 低配了，帶來的ST curve effect 0.12%
所屬：CFA Level III > Trading, Performance Evaluation, and Manager Selection 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
開開助教
2023-12-18 09:48
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同學你好，
curve effect只看配置不同期限bond來帶的影響，由于LT的yield上行的比ST的少，因此超配LT的債券的curve effect是正的。而同一個期限的bond中，組合和benchmark表現(xiàn)的差異是由Sector Allocation和Bond Selection來解釋的。
如果答疑對你有幫助，【請采納】喲~。加油，祝你順利通過考試~
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追問
請問上行 - 是從哪里上行到哪里/參考物是什么？ 另外如果不和benchmark比較的話， int rate上行，bond portfolio 應該是不利的影響，那么如何解釋 LT 超配帶來 positive effect ？
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追答
這里是把收益率曲線的變化分解為兩種，一種是曲線的上下平移，代表了利率水平的整體上升或下降，duration effect體現(xiàn)的就是這種平移變動帶來的影響。
另一種是收益率曲線形狀的變化，比如變陡還是變平，curve effect體現(xiàn)的就是這種變化帶來的影響。
所以這兩種effect是不互相包含的，合起來就是收益率曲線的變化總的帶來的影響。
portfolio的duration比benchmark大，因此在利率上行的環(huán)境中表現(xiàn)更差，所以相對于benchmark，portfolio在duration effect上損失-0.62%。
curve effect 整體是正超額收益的，說明curve變平了。因為如果實際上curve變更steep，那么在整體利率上行的情況下，長端利率上行的要比短端多，組合超配長期債券反而會拖累業(yè)績，因此從curve effect 為正可以推斷出收益率曲線是變平了。 -
追問
我想問一下，你這里說的”長端利率上行的要比短端多“是從哪里上行到哪里？參考標準是什么？
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追答
這個是從在整體利率上行，組合超配長期債券的情況下，curve effect 是正推斷出來的。
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