Carleen
2023-12-18 21:15老師你好：關(guān)于hege ratio 的確定一直沒弄明白，這個表是什么意思？能解釋一下這個表格嗎
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Simon助教
2023-12-19 09:33
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同學(xué)，上午好。這張表格解析如下：
表格中總共2大類，4小種情況：
如果BPV A＞BPV L，為了資產(chǎn)和負(fù)債匹配(BPV A=BPV L)，所以要降低 BPV A，操作就是賣出債券期貨
反之BPV A＜BPV L，就要增加 BPV A，操作就算買入債券期貨。
如果是BPV A＞BPV L，所以我們操作是【short】債券期貨，目的是降低BPV A。
1. 如果預(yù)計(jì)利率未來上漲，期貨未來【價格是下跌】的，那么我就【多賣】一些債券期貨，所以是【overhedge】
2.如果預(yù)計(jì)利率未來下降，期貨未來【價格是上漲】的，那么我就【少賣】一些債券期貨，所以是【underhedge】
如果是BPV A＜BPV L，所以我們操作是【long 】債券期貨，目的是增加BPV A。
3. 如果預(yù)計(jì)利率未來上漲，期貨未來【價格是下跌】的，那么我就【少買】一些債券期貨，所以是【underhedge】
4.如果預(yù)計(jì)利率未來下降，期貨未來【價格是上漲】的，那么我就【多買】一些債券期貨，所以是【overhedge】
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追問
還是有點(diǎn)亂，比如：在第一種BPV A
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追答
同學(xué)，上午好。在BPV A＜BPV L時，此時資產(chǎn)和負(fù)債是不匹配的，正常來說，為了匹配，會增加BPV A，買入債券期貨。但我舉個極端例子，我欠了現(xiàn)值100萬的負(fù)債，理論上需要有現(xiàn)值100萬的資產(chǎn)去匹配，如果利率大幅上升，假設(shè)利率上升30%，那這個現(xiàn)值100萬的負(fù)債，可能貶值到現(xiàn)值只有50萬了，那對我來說是好事，欠的錢少了。但是因?yàn)槲矣?00萬現(xiàn)值的資產(chǎn)來匹配，那么利率上升，資產(chǎn)也貶值到現(xiàn)值只有50萬了。雖然資產(chǎn)和負(fù)債匹配，利率上漲下跌不影響還錢。但我是實(shí)打?qū)嵦澚?0w。所以可不可以這樣，如果預(yù)期到利率會上升，那么我就故意不去匹配負(fù)債。讓負(fù)債跌，跌完我再去拿50w去匹配跌完的負(fù)債，這樣我就省下了50w。
所以說，在BPV A
這頁表格的策略是融入了基金經(jīng)理對未來利率的看法的。
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