caramelhan
2019-01-21 19:46A hedge fund manager wants to change her interest rate exposure by investing in fixed-income securities with negative duration. Which of the following securities should she buy? 1.decrease in value as interest rates fall and increase in value as interest rates rise.？我記得當(dāng)時(shí)講的是D和R同向 和Y反向，為什么這里是R升，value也升？ 2.Zero coupon bonds with long maturity will increase in value as interest rates fall, so calls on these bonds will increase in value as rates fall ，but puts on these bonds will decrease in value。這句不明白，為什么R降，call值升，而put值是降？ 3.Interest-only strips from long maturity conforming mortgages will decrease in value as interest rates fall, so puts on them will increase in value。 為什么IO的duration是小于0？且是R降，value降？ 4.principal strips on these same mortgages will increase in value, so calls on them will also increase in value. 為什么PRN strips的D是大于0？R降，value升？ 謝謝
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1個(gè)回答
Cindy助教
2019-01-22 10:13
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同學(xué)你好，您問的幾個(gè)問題有點(diǎn)點(diǎn)重復(fù)，我把這道題重新講一遍吧，
這個(gè)基金經(jīng)理想用negative duration來對(duì)沖，因此他需要buy一個(gè)具有negative duration特點(diǎn)的證券，這里的negative duration的意思是利率上升，債券的價(jià)格也上升。也就是說這個(gè)基金經(jīng)理想找一個(gè)利率和價(jià)格同向變化的securities。
Short maturity短期、long maturity長期。這題沒啥用在這里
首先解釋兩個(gè)名詞，IO和PO。IO是MBS中利率剝離出來的債券，PO是本金剝離出來的債券，IO是negative duration，PO是正常的duration。再來看選項(xiàng)：
A是買了call on zero coupon，標(biāo)的物是零息債券的call。零息債券久期是正的，考慮正常的情況，假設(shè)利率上升這個(gè)零息債券的價(jià)格下降，那么這個(gè)call的價(jià)值就下降了。所以綜合起來看就是，利率上漲，這個(gè)證券（call）價(jià)值下跌了。這表現(xiàn)的是一個(gè)正久期的特征。錯(cuò)誤。
B是買了一個(gè)put標(biāo)的物是IO。利率上漲，IO債券的價(jià)格上漲，那么這個(gè)put的價(jià)值會(huì)下降。所以這也是一個(gè)正久期的特點(diǎn)。利率上漲，這個(gè)securities（put）的價(jià)格下跌。錯(cuò)誤。
C是相當(dāng)于買zero bond 的put。利率上升，這個(gè)零息債券的價(jià)格下降，那么這個(gè)put的價(jià)值就上升。所以正確。利率上漲，這個(gè)option（put）的價(jià)格上升，呈現(xiàn)負(fù)久期的特點(diǎn)。D項(xiàng)相當(dāng)于買 PO的call。同樣的分析方法，所以這道題的答案選C。
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