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2023-12-26 21:03這里雖然學會計算了但是還是有點不理解，為什么去杠桿，加杠桿的時候E/(D+E)都要再乘一個（1-t）呢？老師在一級，二級的時候都是用稅盾解釋，但是E/(D+E)是equity的比重啊，和稅盾有什么關系呢？
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1個回答
Tom助教
2023-12-27 10:26
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同學你好，這里是考慮了加杠桿后產生的稅盾。
假設兩個公司完全一樣，一個是加了杠桿的，一個是沒加杠桿的，那么加了杠桿的公司會比沒加杠桿的公司多一個tax shield的價值。
假設加了杠桿的公司的價值為VL = E+D，未加杠桿的公司價值為Vu。VL = Vu+tax shield
Vu = VL-tax shield = E+D-t*D=E+(1-t)*D。
βu = wd*βd+we*βe
假設債券的價值和市場變動不相關，因此βd=0, βu =we*βe
we = E/Vu = E/E+(1-t)*D = 1/[1+(1-t)*(D/E)]
因此βu = 1/[1+(1-t)*(D/E)]*βe
βe' = βu*[1+(1-t)*(D'/E')]
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