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2023-12-26 21:03這里雖然學(xué)會(huì)計(jì)算了但是還是有點(diǎn)不理解，為什么去杠桿，加杠桿的時(shí)候E/(D+E)都要再乘一個(gè)（1-t）呢？老師在一級(jí)，二級(jí)的時(shí)候都是用稅盾解釋，但是E/(D+E)是equity的比重啊，和稅盾有什么關(guān)系呢？
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1個(gè)回答
Tom助教
2023-12-27 10:26
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同學(xué)你好，這里是考慮了加杠桿后產(chǎn)生的稅盾。
假設(shè)兩個(gè)公司完全一樣，一個(gè)是加了杠桿的，一個(gè)是沒(méi)加杠桿的，那么加了杠桿的公司會(huì)比沒(méi)加杠桿的公司多一個(gè)tax shield的價(jià)值。
假設(shè)加了杠桿的公司的價(jià)值為VL = E+D，未加杠桿的公司價(jià)值為Vu。VL = Vu+tax shield
Vu = VL-tax shield = E+D-t*D=E+(1-t)*D。
βu = wd*βd+we*βe
假設(shè)債券的價(jià)值和市場(chǎng)變動(dòng)不相關(guān)，因此βd=0, βu =we*βe
we = E/Vu = E/E+(1-t)*D = 1/[1+(1-t)*(D/E)]
因此βu = 1/[1+(1-t)*(D/E)]*βe
βe' = βu*[1+(1-t)*(D'/E')]
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