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2023-12-27 20:15這個(gè)題怎么理解
所屬：FRM Part I > Valuation and Risk Models 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
黃石助教
2023-12-28 09:51
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同學(xué)你好。
Delta和Gamma的解讀如課上所述。
當(dāng)前頭寸的delta = 30,000，若想使得該頭寸delta neutral，那么需要賣出標(biāo)的資產(chǎn)（Euro）。一單位標(biāo)的資產(chǎn)的delta = 1，因此我們需要賣出30,000 EUR。
若exchange rate變成0.93，根據(jù)gamma的定義（d(Delta)/dS），有d(Delta) = dS*-80,000 = 0.03*-80,000 = -2,400。因此，Delta變?yōu)?0,000 - 2,400 = 27,600。
當(dāng)Delta變?yōu)?7,600后，期權(quán) + 標(biāo)的資產(chǎn)的組合的總的Delta變?yōu)?7,600 - 30,000 = -2,400。若想使得整體組合delta neutral，應(yīng)令delta上升2,400。此處可通過(guò)買入2,400 EUR來(lái)調(diào)整。
整體組合的Delta為0，但Gamma為負(fù)，較大的匯率變動(dòng)會(huì)帶來(lái)虧損。這個(gè)背后的推導(dǎo)比較復(fù)雜，建議可以當(dāng)成結(jié)論記住。
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追問(wèn)
delta和gamma在匯率中是什么意思
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追答
同學(xué)你好。以delta為例。Delta的定義是，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)帶來(lái)的期權(quán)價(jià)值的變動(dòng)，也就是期權(quán)價(jià)格對(duì)于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的敏感性。在外匯中，假設(shè)XXXYYY = 2，此即XXX = 2 YYY，也就是一單位的XXX值多少YYY。換言之，我們可以把XXX視作一類商品，該商品用YYY定價(jià)（類比于一只股 = 30 YYY vs. 一單位XXX = 2 YYY）。外匯期權(quán)即是以XXX作為標(biāo)的資產(chǎn)的。所以，在外匯中，delta的含義即XXX的變動(dòng)帶來(lái)的期權(quán)價(jià)值變動(dòng)。在這道題目中，Euro是基礎(chǔ)貨幣XXX（EURUSD = 0.90）。Gamma則是標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)帶來(lái)的delta的變動(dòng)。
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