彪同學
2023-12-28 14:18收益率曲線不管是bear steepen還是bear flatten都是賣出久期，同理不管是bull steepen還是bull flatten也都是買入久期，那steepen和flatten還有啥區(qū)別呢，和平行移動也沒啥區(qū)別了呀
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關試題
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1個回答
Simon助教
2023-12-28 17:09
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同學，上午好。和平行移動的區(qū)別在于，平行移動是被動管理中的知識點，當資產和負債的久期匹配時，duration match，需喲假設收益率曲線平行移動，如果非平行移動，那么duration match就失效。但是此處，是主動策略中的內容，沒有負債需要匹配。而且，此處賣出久期或買入久期會改變整體組合的duration（本質是債券價格跌，賣duration，債券價格漲，買入duration）。但是如果要保持portfolio duration固定，需要一買一賣。那么策略又不一樣了：
如果預期收益率曲線更陡峭，策略是Buy short-term bond; sell long-term bond
如果預期收益率曲線變得更平緩，策略是Buy long-term bond; sell short-term bond
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追問
老師，你看下視頻，這里老師說如果變陡峭，短期和長期都是上升只不過幅度不同，就沒必要一個買一個賣，就都賣掉，降低duration。而flatten好像也是這樣，如果短期長期都上升，只不過幅度不同，就也都賣掉，那這倆又有啥區(qū)別呢？就即使我預判錯了，也沒影響吧？然后再前面一點，平行移動，也是平行上移，就賣掉久期。這又有啥區(qū)別呢，這里并沒有提到duration match呢
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追答
同學，不好意思。我一看到平行移動，下意識反映就是duration match中要求假設利率曲線是平行移動的。
如果沒有負債要匹配，收益率曲線向上平移，和收益率曲線斜向上平移，那么直接賣出債券，做空duration，是沒有區(qū)別的。
但是，更多情況下（更?？迹?，收益率曲線陡峭上升，或平坦上升，題目會要求duration neutral，久期保持不變，所以要一買一賣。也就是我上邊回答的。 -
追問
題目當中會說需要duration netural這樣的字眼嗎，主要是我害怕不好判斷什么時候用什么策略，畢竟都講了
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追答
有這樣的字眼的，例如我截圖的這道題目。
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追問
明白，不過這道題應該選啥，然后C是啥意思
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追答
同學，上午好。C是指的收益率曲線反轉。
關于此題：因為題目要求是duration-neutral（要保證一買一賣，久期不變），而且題目里預期curve flattening，所以我們會long 長期債，short 短期債。
A和B，都是一賺一虧
C在yield curve inversion的情況下，long 10y債券頭寸是賺錢的，short 2y債券頭寸也賺錢，兩端都賺錢，所以收益最高。
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回復Simon：感謝老師，回答得太仔細了，棒棒噠
