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2024-01-09 21:34有關(guān)第二題，老師說roll yield有兩層意思，想問如果題目中是要求計算roll yield的話，是直接用F-S/S就可以了，只考慮第一層意思，不用考慮第二層意思嗎？有沒有可能雖然F-S/S為正，但第二層意思為負，所以roll yield正負無法判定的情況？
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1個回答
Simon助教
2024-01-10 11:51
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同學，上午好。roll yield是一定可以判斷的，如果是short直接是（F-S0)/S0，而long是(S0-F)/S0，roll yield只需要考率F和S即可（假設(shè)0時刻簽了一個3個月的forward合約，那么比較forward價格和0時刻的spot價格）。
但是第二問除了判斷roll yield，還考慮了實際到期日那天時，roll yield變的更加負還是更加正(還考慮了實際的St的影響)。
關(guān)于roll yield理解：從本質(zhì)上來講，產(chǎn)生roll yield滾動收益，是在到期日，合約遠期價格與到期日現(xiàn)貨價格，如果存在差異導致的，假設(shè)我簽了一個三個月的long forward，價格=30，到了到期日那一天，到期日的spot價格=20，那么我買貴了，roll yield為負。
但是到期日的spot價，站在0時點（簽forward那天），是不知道的，所以，roll yield有一個默認假設(shè)，spot 價格隨著時間改變是固定不變的，假如我簽了一個3個月的long forward，那么3個月后到期的spot價格，就是今天的spot價格，那么，roll yield的正負，在一開始簽訂forward合約的時候，就可以和今天的spot價格進行比較，也就是直接比較F和S。
比如，今天F＞S，那么假設(shè)，今天的spot就是到期日的spot，那么，未來forward價格會慢慢下降，回歸到到期日的spot，所以，如果我是long forward（forward之后會不斷下跌，回歸到期日的spot），那么roll yield是negative的。
但是，實際上，spot rate不可能是固定的，如果到期日spot進一步貶值，那么forward會跌的更多，那么make the roll yield more negative，如果到期日的spot 是升值的，大于最開始的spot rate，那么forward回歸到到期日的spot，跌幅會小，所以是make the roll yield less negative。具體的邏輯可以參考截圖。
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