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2024-01-10 16:09Q2，只看spot rate這一行，可以看到歐元在升值，那我們開始又是做空的歐元，歐元在升值不應(yīng)該是正的roll yield嗎。
所屬：CFA Level III > Derivatives and Currency Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Simon助教
2024-01-11 10:40
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同學(xué)，上午好。做空了一個在未來不斷漲價的標(biāo)的，收益是負(fù)的。因為做空之后還要再買回來的。
首先0時點，F(xiàn)小于S0，所以short F是negative roll yield。
其次到期日那天，St＞S0，歐元不斷升值，所以，1.在到期日按照F賣出歐元，2. 然后按照St買回歐元，這樣是more negative roll yield（St＞S0＞F）
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追問
做空了一個在未來不斷漲價的標(biāo)的，收益是負(fù)的。
但roll yield是正的吧？
就像二級說的，做多一個上漲的標(biāo)的，roll yield是負(fù)的，那做空上漲的標(biāo)的roll yield為正吧？ -
追問
其次到期日那天，St＞S0，歐元不斷升值，所以，1.在到期日按照F賣出歐元，2. 然后按照St買回歐元，這樣是more negative roll yield（St＞S0＞F）
這個我是理解的，但我們的頭寸是空單呀??！做多的話，便宜的賣，再貴的買回，是負(fù)的，但是現(xiàn)在空頭頭寸為什么不是正的呢 -
追答
同學(xué)，上午好。這句話【就像二級說的，做多一個上漲的標(biāo)的，roll yield是負(fù)的】，你對roll yield理解有誤，不是做多上漲標(biāo)的，是做多forward premium（上漲和遠(yuǎn)期升水是兩個概念），roll yield為負(fù)。
針對第2個追問：空單就是short forward，按照題目意思，我們就是short forward，在到期日按照F賣出，但是因為要平倉，所以買回spot，再按照forward合約賣出。
如果是做多，那么long forward（forward discount），按照forward低價買回，再按照spot高價賣出，是正收益。 -
追問
上漲和遠(yuǎn)期升水是兩個意思 我明白的 但是上漲一定是遠(yuǎn)期升水吧？
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追答
這個不一定的，遠(yuǎn)期升水，是站在0時點，計算出F價格，然后F和今天的S比較。那至于上漲，可以是明天的S1大于今天的S0，或者明天計算新的forward比今天的forward來的貴。存在遠(yuǎn)期升水，但貶值的情況。
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追問
視頻里老師講解，9分35秒的時候說，forward discount 就是負(fù)的roll yield，這個地方也要考慮開始時是long還是short的吧？還是并不需要考慮開始是什么頭寸
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追答
這里forward discount 就是負(fù)的roll yield，要考慮開始時是short 頭寸的。
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