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2024-01-10 18:48您好，1. R FIX，是swap開始的時(shí)候的市場利率，那怎么在t=0時(shí)刻知道？2.swap的現(xiàn)金流是一筆一筆的，一筆一筆的折現(xiàn)，就是PVA，為什么還要算accrual period ?因?yàn)槭悄昊蕟?，那AP=兩個(gè)支付日的時(shí)間間隔/360 ? 3.payer swaption 和 receiver swaption, 不是交易雙方嗎，一個(gè)支固收浮，一個(gè)支浮收固，為什么收益不是正負(fù)相反， V payer = - V receiver ？
所屬：CFA Level II > Derivatives 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Evian, CFA助教
2024-01-15 10:26
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ヾ(?°?°?)??你好同學(xué)，
1. R FIX，是swap開始的時(shí)候的市場利率，那怎么在t=0時(shí)刻知道？
【回復(fù)】在0時(shí)刻定價(jià)，用Rfix來定未來一系列浮動(dòng)利率（市場利率）。
Swap rate（互換合約的報(bào)價(jià)年利率），Rfix是互換合約一個(gè)小期間的固定利率。
2.swap的現(xiàn)金流是一筆一筆的，一筆一筆的折現(xiàn)，就是PVA，為什么還要算accrual period ?
【回復(fù)】accrual period不是累計(jì)的時(shí)間段（與國債期貨中的accrual interest要區(qū)別開），而是一個(gè)時(shí)間權(quán)重，例如一個(gè)小期間是一個(gè)季度，那么accrual period就是1/4
因?yàn)槭悄昊蕟?，那AP=兩個(gè)支付日的時(shí)間間隔/360 ?
【回復(fù)】是的，因?yàn)镾wap rate等利率的默認(rèn)報(bào)價(jià)形式為年利率，如果按照期間利率計(jì)算，需要將年利率乘以一個(gè)時(shí)間權(quán)重（accrual period）。AP=兩個(gè)支付日的時(shí)間間隔/360 。
3.payer swaption 和 receiver swaption, 不是交易雙方嗎，一個(gè)支固收浮，一個(gè)支浮收固，為什么收益不是正負(fù)相反， V payer = - V receiver ？
【回復(fù)】同一份衍生品合約的long 方和short方，V long= -V short
但payer swaption 和 receiver swaption不一樣。payer swaption 的long方和short方，和receiver swaption沒有關(guān)系，另一個(gè)角度理解：payer swaption 和 receiver swaption是兩份合約。
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追問
您好，還是有點(diǎn)不理解，1.【回復(fù)】在0時(shí)刻定價(jià)，用Rfix來定未來一系列浮動(dòng)利率（市場利率）。
Swap rate（互換合約的報(bào)價(jià)年利率），Rfix是互換合約一個(gè)小期間的固定利率。
所以是，t=0, R FIX = (1- Bn) / (∑Bi) 就是 IRS 的C ? 我還以為這定的是X
但是，老師說，t=0時(shí)刻定價(jià)R fix 是錯(cuò)的；要在t=swap開始時(shí)刻（合約到期的時(shí)刻）的市場利率。
2.另 為什么在 swap 的定價(jià)的時(shí)候不需要考慮accrual period?
V swap = (new swap rate - old swap rate) ×(B1 +B2+... +Bn)
而不是 V swap = (new swap rate - old swap rate) ×(B1 +B2+... +Bn) ×AP ？ -
追問
3.有沒有receiver swaption 的推導(dǎo)公式？謝謝！
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追答
t=0, R fix = (1- Bn) / (∑Bi) 是 IRS 的C，不是執(zhí)行價(jià)格X（只有期權(quán)里才有X，Swap里沒有X）
期初定價(jià)，也就是t=0時(shí)刻定價(jià)Rfix，這個(gè)不會(huì)錯(cuò)
在t=swap開始時(shí)刻就是0時(shí)刻，定價(jià)用的市場利率是期初0時(shí)刻到未來每一個(gè)互換時(shí)間點(diǎn)的市場利率。
在 swap 的定價(jià)的時(shí)候需要考慮accrual period，accrual period是一個(gè)時(shí)間權(quán)重，如果Rfix是一個(gè)季度的小期間利率，那么accrual period=1/4
這個(gè)公式不對(duì)，V swap = (new swap rate - old swap rate) ×(B1 +B2+... +Bn) 【對(duì)應(yīng)以下截圖，它默認(rèn)了Swap是一年一次互換，于是Swap rate就是小期間利率，不需要考慮accrual period】
應(yīng)該是 V swap = (new swap rate - old swap rate) ×(B1 +B2+... +Bn) ×AP
因?yàn)閍ccrual period要將 (new swap rate - old swap rate) 這個(gè)括號(hào)里的年利率Swaprate轉(zhuǎn)為小期間利率
(new swap rate - old swap rate) x accrual period=new swap rate x accrual period - old swap rate x accrual period
receiver swaption是一種較為復(fù)雜的衍生品，它屬于或有索償權(quán)，推導(dǎo)公式CFA沒有給出
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