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2024-01-18 16:15Q3, 表3中給的130個(gè)bps和175個(gè)bps完全沒(méi)用，對(duì)么？
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Simon助教
2024-01-18 16:43
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同學(xué)，上午好。
Q4才和CDS有關(guān)，如果是用簡(jiǎn)便思路，那么130bps和175bps是完全沒(méi)用。
簡(jiǎn)便思路如下：
整體思路是credit curve變陡峭，買(mǎi)入長(zhǎng)期protection，賣(mài)出短期protection。
因?yàn)槭褂胠ong-short CDS strategy，一買(mǎi)一賣(mài)，要保證duration neutral。具體是需要滿(mǎn)足BPV 5yr=BPV 10yr。
然后，此題可以有簡(jiǎn)便算法，直接基于BPV思考（BPV=8.68×10,000,000*0.0001=8680）。
因?yàn)閏redit curve變陡峭，策略是買(mǎi)入長(zhǎng)期protection，賣(mài)出短期protection。長(zhǎng)期spread上升20bps（買(mǎi)入protection，spread上升對(duì)我有利，賺20bps），短期spread上升10bps（賣(mài)出protection，spread上升對(duì)我不利，虧10bps），最終賺了10bps（因?yàn)锽PV 5yr=BPV 10yr，所以spread可以直接軋差）。
那么gain=BPV×10bps=86,800
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追問(wèn)
您說(shuō)的簡(jiǎn)便方法，那怎么考慮只用長(zhǎng)期的久期8.68，短期的久期完全沒(méi)用該怎么理解？
另外，老師視頻講的，也沒(méi)用到130bps和170bps，這兩個(gè)條件是想說(shuō)什么東西呢 -
追答
第1問(wèn)：因?yàn)橐ＷC短期BPV和長(zhǎng)期BPV是相等的，所以只用長(zhǎng)期duration計(jì)算出BPV就行了。如果用短期久期，也是可以的，但是稍微繁瑣了些，要保證BPV相等，那么4.669×P=8.68×10,000,000，求出5yr的本金是P=8.68/4.669*10million=18.59million，然后計(jì)算BPV=18.59million*4.668*0.0001=8680
第2問(wèn)：這兩個(gè)條件，是在計(jì)算過(guò)程中約掉了，所以不用。
例如，最原始的計(jì)算公式CDS price=1+（coupon-CDS spread）*duration，
其中CDS spread發(fā)生改變，CDS price改變。以短期為例，那么確實(shí)需要帶入CDS spread=130，計(jì)算出期初價(jià)格，然后帶入新的短期CDS spread=130+10，計(jì)算出新的價(jià)格。但是實(shí)際上截圖中紅色圈出這部分可以直接和舊公式直接約掉，所以用不到。
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