136****9622
2024-01-18 18:14Ncc
我想問下從NI出發(fā)為什么加回的是NCC而不是NCC*（1-T)呢，NCC不是和Interest一樣是稅前列支的。且EBITDA*（1-T)不就是公司對stockholders和creditors所產(chǎn)生的現(xiàn)金么，為什么還要加上NCC*T
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1個回答
愛吃草莓的葡萄助教
2024-01-19 09:57
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同學(xué)你好。在計算自由現(xiàn)金流（Free Cash Flow，F(xiàn)CF）時，我們對歸屬于普通股股東的凈利潤（Net Income available to common shareholders，NI）進(jìn)行調(diào)整，以估算公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。調(diào)整過程中，我們會加回一些在計算凈利潤時已扣除的非現(xiàn)金項目，并考慮稅務(wù)影響。
非現(xiàn)金項目（Non-Cash Charges，NCC）：這些項目在計算凈利潤時已被扣除，因為它們代表了費用或損失，但沒有伴隨實際的現(xiàn)金流出。例如，折舊和攤銷是非現(xiàn)金費用，會在計算凈利潤時扣除。在計算FCF時，我們將這些非現(xiàn)金費用加回，因為它們不代表實際的現(xiàn)金約束。然而，在加回這些非現(xiàn)金項目時，我們通常不考慮稅收影響，因為稅收是基于實際現(xiàn)金流征收的，而非現(xiàn)金項目不涉及現(xiàn)金流動。因此，我們簡單地將NCC加回到NI中，而不是稅后的NCC。
利息費用（Interest Expense）?：在計算FCF時，我們需要區(qū)分利息費用和NCC的處理方式。利息費用通常被視為一種現(xiàn)金流出，因為企業(yè)實際支付了這些費用給債權(quán)人。因此，在計算FCF時，我們需要從NI中扣除稅后的利息費用，即利息費用乘以（1-稅率）。這樣做是為了確保我們估算的FCF反映了流向普通股股東的可支配現(xiàn)金流量，排除了支付給債權(quán)人的部分。
EBITDA（Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization）?：這是一個廣義的利潤指標(biāo)，包括了利息、稅項、折舊和攤銷之前的利潤。EBITDA乘以（1-稅率）確實給出了一個公司經(jīng)營活動對股東和債權(quán)人產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的估計，但這個指標(biāo)并未考慮資本支出（Capital Expenditures，F(xiàn)CInv）和營運資本投資（Working Capital Increase，WCInv），這兩者都是企業(yè)進(jìn)行運營所必需的投資。
資本支出和營運資本投資：在計算FCF時，我們需要從EBITDA乘以（1-稅率）所得的結(jié)果中，扣除資本支出和營運資本投資。資本支出反映了公司維護或擴大運營能力所需的固定資產(chǎn)投資，而營運資本投資則是公司維持日常運營所需的流動資金增加?？鄢@兩項投資后，我們得到的FCF才代表了公司在滿足再投資和債務(wù)償還需求后，能夠分配給股東的現(xiàn)金流量。
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