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2024-01-19 11:25coupon上升,持有債券獲得的收益多了,YTM怎么反而下降了???
所屬:FRM Part I > Valuation and Risk Models 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
黃石助教
2024-01-22 09:08
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同學(xué)你好。這里的邏輯是這樣的,如果利率期限結(jié)構(gòu)是上斜的,那意味著短期spot rate低,長(zhǎng)期spot rate高。而YTM作為一個(gè)單一的折現(xiàn)率,相當(dāng)于這些spot rate的某種復(fù)雜的加權(quán)平均。當(dāng)coupon比較低的時(shí)候,絕大部分現(xiàn)金流都集中在債券到期日,而這部分現(xiàn)金流是用最高的那個(gè)spot rate進(jìn)行折現(xiàn),因此YTM會(huì)非常接近最高的spot rate。隨著coupon的上升,債券期中的現(xiàn)金流比重上升,而這些現(xiàn)金流是用較低的spot rate折現(xiàn)的,這部分影響變大使得YTM也開始下降。當(dāng)然,這里的下降只是小幅下降,整體來看債券到期日的現(xiàn)金流還是占大頭的,YTM也依然更接近對(duì)應(yīng)到期期限的那個(gè)最高的spot rate。
