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2024-01-19 21:50請(qǐng)問表1里面，Contribution to Spread Duration是什么意思，這個(gè)指標(biāo)的total那一行S同學(xué)的和benchmark的不一樣，應(yīng)該怎么理解呢？
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Simon助教
2024-01-21 13:32
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同學(xué)，上午好。對(duì)Duration contribution的定義是Duration contribution=duration×Δweighting，如果把duration contribution 加總就是整體組合的duration。那么表1中最后total那行，是指S和benchmark的spread duration不一樣。
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追問
S和benchmark的spread duration不一樣，是不是和他做的是enhanced indexing策略不沖突？因?yàn)閑nhanced indexing可以允許duration（或者spread duration）和portfolio偏離？
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追答
主要風(fēng)險(xiǎn)因子是需要匹配的，久期是需要一樣的。
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追問
久期不需要一樣吧，enhanced indexing不是免疫策略，只需要久期相近就行？
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追答
需要very closely非常接近，稍微有些不一樣，也是可以的。
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追問
好的，但只要是免疫的話，就必須一樣，稍微不同也不行，對(duì)吧
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追答
免疫也是BPV或者duration要closely match，稍微有一些差是可以的，例如duration5和5.02就是認(rèn)為也是匹配的。
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追問
所以免疫也可以duration偏離，return-based也要盡量duration match，區(qū)別兩者的其實(shí)主要是看目的，免疫是為了匹配負(fù)債，return based主要是賺取alpha，不能用是否duration match來(lái)區(qū)分？這樣理解對(duì)嗎
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追答
免疫是把資產(chǎn)和負(fù)債的duration必須匹配的，不能偏離，但是closely match 也算匹配。
total return中，以index作為benchmark衡量表現(xiàn)，其中也有需要匹配duration的（和benchmark的），三種方法中，第一個(gè)是復(fù)制指數(shù)，一定要完全匹配。第二個(gè)事增強(qiáng)收益，主要因子和benchmark匹配。第三個(gè)可以完全偏離。 -
追問
好的，duration matching其實(shí)也有benchmark，只是benchmark不是指數(shù)，是負(fù)債對(duì)吧
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追答
duration matching其實(shí)也有benchmark，只是benchmark不是指數(shù)，是負(fù)債對(duì)吧，你的理解是正確的。
復(fù)制指數(shù)是所有風(fēng)險(xiǎn)因子都要匹配，不只是duration
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回復(fù)Simon：三種方法中，第一個(gè)是復(fù)制指數(shù)，一定要完全匹配 --- 這里是指holdings完全匹配還是duration完全匹配，還是兩者都匹配？
