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2024-01-20 16:27第三題的解析說，structural risk是twist非平行移動產(chǎn)生的，要減少structural risk就要選convexity小的。但前面有一道題，說的是做convexity的調(diào)整是因應(yīng)yield curve有相對較大的parallel shift，看上去convexity是和平行移動相關(guān)，不是和twist相關(guān)。能辨析一下convexity到底是和什么相關(guān)嗎？
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1個回答
梁雪助教
2024-01-20 23:15
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同學(xué)你好，原版書中對于structural risk的描述是產(chǎn)生于yield curve twists and non-parallel shift，減少structural risk的方式就是降低組合久期的分散度。可參見圖中原文描述。
問題中提到的前面的一道題是否可以截圖。
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追問
請問這里說的twist是指slope的變化還是curvature的變化？twist一定是non-parallel shift對不？
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追問
嗯嗯，這個說法是對的嗎？就是前面那道題的內(nèi)容：For large parallel changes in interest rates, a convexity adjustment is used to improve the accuracy of the index’s estimated price change.
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追答
1、這里structural risk指由收益率曲線非平行移動導(dǎo)致免疫策略失效，非平行移動包括了slope改變和曲率改變。
2、凸性是衡量價格收益率曲線的曲率（二階導(dǎo)），利率變化對債券價格的影響由兩個來衡量，一個是modified duration，一個是convexity。如果平行移動較小，md可以簡化的衡量利率變化帶來的債券價格變化。但如果較大的平行移動需要考慮二階導(dǎo)曲率對價格的影響，增加精確度。 -
追答
可參看原版書表述。
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追問
非平行移動包括了slope改變和曲率改變。-- 曲率改變指的是curvature？
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