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2024-01-20 21:35老師實務中，如果r-g小于0了，怎么辦，一般有幾種處理方式呢？還是說分成熟股或者增長股。如果是增長期的公司r好像很容易小于g。還有就是初創(chuàng)期的公司怎么預測g呢？
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1個回答
愛吃草莓的葡萄助教
2024-01-24 17:58
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同學你好。在實務中，如果折現(xiàn)率（r）小于增長率（g），即r-g小于0，確實會面臨一些挑戰(zhàn)，GGM模型就不適用，因為GGM使用的假設前提就要求r大于g。這種情況下，處理方法取決于公司的具體情況以及對未來的預期，同時也可以使用其他的估值模型，例如使用FCFF而不是DCF等等。
1. 多階段DCF模型：在高增長階段，可以允許r小于g，但在穩(wěn)定階段，也就是最后的永續(xù)增長階段是不允許r小于g的。否則最后一階段的價值就是正無窮，沒有意義。
2. 初創(chuàng)期和增長期公司的g預測：
- 初創(chuàng)期：由于初創(chuàng)公司尚未實現(xiàn)商業(yè)化，因此預測g具有一定的難度，通常需要依賴于對市場潛力的分析、產(chǎn)品研發(fā)進度以及預期的資本需求。
- 增長期：對于已經(jīng)進入增長期的公司，g的預測應基于歷史增長數(shù)據(jù)、市場需求擴張速度、競爭態(tài)勢以及公司的擴張計劃。
- 現(xiàn)實調(diào)整：增長率預測應保持現(xiàn)實和客觀，過高或過低的增長率預測都將影響估值的準確性。
3. 增長率和折現(xiàn)率的確定：
- 增長率的確定：應基于公司具體的業(yè)務計劃、市場分析以及歷史表現(xiàn)，同時考慮行業(yè)平均增長水平和公司自身的競爭優(yōu)勢。
- 折現(xiàn)率的確定：折現(xiàn)率的選擇應反映市場平均回報率和風險偏好，通常可以參考行業(yè)平均成本回報率（ROIC）或者資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）來確定。
總結(jié)來說，在處理r-g小于0的情況下，可以通過多階段DCF模型來分別對待高速增長階段和穩(wěn)定階段，并確保在永續(xù)增長階段r大于g。同時，對于初創(chuàng)期和增長期公司的增長率預測，需要基于詳盡的業(yè)務分析和市場研究，而折現(xiàn)率則應反映市場平均回報率和公司特定風險。
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