穆同學(xué)
2024-01-24 20:39老師…這個(gè)題沒懂。我直接在選項(xiàng)里 選了short stock+short put，這倆合起來(lái)就是delta hedge…
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1個(gè)回答
Simon助教
2024-01-25 13:46
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同學(xué)，上午好。三個(gè)知識(shí)點(diǎn)，
1. 首先判斷出圖像是volatility skew。exhibit 3，第一行是行權(quán)價(jià)/股價(jià)的比值，以Put: 80%為例，行權(quán)價(jià)/股價(jià)=80%，股價(jià)大于行權(quán)價(jià)，這是OTM put，（在圖像左邊）往后依次類推。而 call：120%，行權(quán)價(jià)/股價(jià)=120%，股價(jià)小于行權(quán)價(jià)，這是OTM call，行權(quán)價(jià)更大，所以在圖像右邊。
exhibit 3 第二行是隱含波動(dòng)率。所以ATM put的隱含波動(dòng)率是22.4, 80% put的隱含波動(dòng)率是26.31，畫出圖像是volatility skew。
2. 然后，知識(shí)點(diǎn)：volatility skew，需要對(duì)波動(dòng)率低買高賣，所以long OTM call，short OTM put，這是risk reversal策略。
3. 如果是long risk reversal，long OTM call+short OTM put，因?yàn)閏all的delta在0到1之間，put的delta在-1到0之間。所以long OTM call+short OTM put整體delta是大于0的。
為了讓delta=0，所以需要額外再short stock（因?yàn)閟tock 的delta=1）。
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